网易520游戏发布会披露超过50款内地及全球游戏上线及内容更新计划，包括11款内地新游发布。其中，9款获得版号，4款将在未来1-2个月内上线/公测，3款预约人数为千万级别：1）《逆水寒》，端游IP改编MMO开放世界武侠手游，6月30日开启全平台公测，预约人数超过3000万。2）《巅峰急速》，与英国赛车游戏制作厂商Codemasters深度合作，3A级拟真操控竞速游戏，6月20日全平台公测，预约人数近2000万。3）《超凡先锋》，生存射击游戏，将于6月8日上线。4）《三国诛将录》将在7月正式公测。其他新游（详见图表1）涉及品类和题材广泛，如MMO、竞速、射击、卡牌、体育、冒险等。
　　AIGC技术+UGC模式提升用户参与度。例如《蛋仔派对》通过UGC玩法激发玩家自发创造内容，并通过延伸“蛋仔工坊”组建适用场景拓展，激发玩家想象力和地图创作。《荒野行动》即将更新“荒野制造”的二期玩法，将地图制造权交给玩家；《九畿：岐风之旅》中融合AI大模型技术，游戏中的青铜鸟智能萌宠「玖玖」是一个可进行生成式对话的智能伴随精灵，具备高级对话能力，能够实现与玩家进行随机对话互动。新游《零号任务》亦强调“共创”理念，将针对玩家推出“零号共创团”以及可编辑地图，邀请玩家与开发组共同改进游戏。此外，《泰亚史诗》、《我的世界》也通过各自的更新计划，让玩家能够自定义编辑游戏模式，实现更具创造式游戏运营。
　　老游戏IP通过新的玩法和技术，以及联动活动扩大影响力，力求长线运营：网易对重点IP，如《梦幻西游》、《蛋仔派对》、《率土之滨》、《阴阳师》、《逆水寒》端游、《永劫无间》端游将在暑期推出新玩法、新资料片、新英雄、新的IP联动。
　　2023年游戏收入恢复增长确定性强。预计2023年1季度游戏收入同比持平，端游受流水摊销影响承压，手游在春节期间旗舰游戏、《蛋仔派对》表现良好的带动下有望恢复个位数增速。4月《蛋仔派对》贡献7亿元人民币增量，单月流水维持高位，预计2季度占手游收入比或超15%，缓解老游戏运营压力。结合公司2-3季度新游上线计划，我们维持网易游戏收入增速逐季恢复的看法，预计下半年自研游戏增速恢复至双位数。维持目标价102美元/156港元（9999 HK），对应游戏2023年18倍市盈率。看好公司游戏收入恢复增长的确定性，维持买入。