六氟磷酸锂价格修复，盈利能力迎来改善。近期六氟磷酸锂价格出现明显反弹，根据百川盈孚数据从低点的8.5万元/吨反弹至目前14.9万元/吨，六氟价格修复远大于成本上涨，六氟磷酸锂盈利能力迎来改善。核心原因是格局优化和材料短缺，经历Q1价格战除了头部两家企业外均处于亏损状态，加速了行业高价产能的出清。同时近期氟化锂价格涨幅不及成本变动，也压制了氟化锂供给，对于以来氟化锂为原材料的二三线六氟企业限制了产能释放，加剧了短期供需问题。从成本占比来看，碳酸锂占六氟环节比例大于下游电解液，Q1锂价下行以及行业价格战的背景下，加速了行业去库存、高周转的诉求，随着锂价的反弹六氟环节抛售压力明显缓解，环节相对下游议价能力有所改善。三重因素共振下，我们预计六氟环节盈利能力修复在23Q2仍将持续。
　　4月国内装机数据超预期，N型电池溢价依然坚挺。本周硅料价格显著下行，硅片报价再度下调，传导上游原材料价格波动，TOPCon电池价格坚挺，溢价仍在0.1元/W以上，组件价格有所回落。需求方面，国家能源局披露2023年1-4月电力工业数据，2023年4月国内光伏发电新增装机规模14.65GW，环比继续增长，超此前预期；海关总署披露月报，2023年4月电池组件出口约305.0亿元，同比增长+36.5%，海外需求持续旺盛。我们继续坚定看好光伏行业需求向好的成长逻辑，看好2023年行业装机需求放量。在产业链价格博弈较为剧烈的情况下，头部一体化企业的供应链优势以及渠道优势将更加突出，我们认为成本波动压力下，单一化组件小厂将加速出清，有利于行业集中度进一步提高，头部厂商或将受益。
　　风电：风电零部件迎来盈利拐点，看好国内海风开工加速后量利齐升板块以及海外风电需求复苏。风电下半年开工需求确定性高，随着风电施工“窗口期”的到来，风电将迎来交付持续改善。2021-2022年招标持续高增，23年装机增速回暖，根据国家能源局数据，23年4月份新增装机3.8GW，同比增加126%，23年1-4月份新增装机14.2GW，同比增加48%预计23年将迎来装机大年，2023年预计风电并网70GW左右，其中陆风60GW左右，海风8-10GW。海外风电近期边际变化较大，国内整机及零部件海外订单频频落地，未来有望风电出口加速。5月东方电缆、中天科技相继签订欧洲海缆订单，金额分别为3.5亿元、12.1亿元人民币；大金重工签订2个欧洲单桩订单，合计7.4亿欧元；明阳智能与韩国Unison签署合作协议，投资20亿人民币，同时新签菲律宾两大陆上风电项目。
　　绿氢：国内绿氢项目频频落地，各大央企持续推进三北地区大规模绿氢项目，电解槽设备需求持续高涨，化工行业降碳持续催化绿氢行业；欧盟CBAM碳关税正式通过，碳交易及碳关税下绿氢经济性明显，海外各国加速绿氢布局，国内电解槽企业持续推进海外订单。
　　交通：氢燃料电池汽车销量回暖，23年1-4月份燃料电池汽车销量0.1万辆，同比增长20%，23年4月氢燃料电池汽车销量303辆，同比增长222%，产业链降本超预期，制氢加氢一体站各地陆续推出，交通领域仍然是地方政府（尤其非风光大省）在氢能行业的重点布局，陆续发布氢能规划，预计23年销量在0.8-1万辆，同比增速在135%+。
　　投资建议：首推在产业链盈利分配占优的电池环节，推荐上游资源具备前瞻性布局，盈利能力充分保障的电池龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科。中游环节推荐供需紧缺及盈利能力确定的隔膜及结构件环节龙头恩捷股份、科达利，建议关注价格见底后有望迎来盈利拐点的电解液龙头天赐材料（化工组覆盖）。负极、正极等产能扩张较快环节建议关注技术迭代机会，推荐璞泰来、中科电气、容百科技、中伟股份。
　　光伏行业以需求和电池新技术迭代为两大抓手，看好装机需求释放，电池新技术降本增效为企业带来超额收益，以及近期电池价格相对坚挺为专业化电池环节带来的利润弹性，推荐TOPCon新技术放量的晶科能源（晶科能源为兴业证券科创板做市公司）以及专一化电池企业钧达股份；看好海外需求持续爆发下的优势逆变器企业，推荐阳光电源、禾迈股份、固德威，建议关注锦浪科技，以及海外户用光储确定性较强的德业股份、昱能科技。
　　绿氢行业实现从0到1发展，电解槽设备最为受益，建议关注技术优势明显&拿单能力较强的电解槽设备企业，建议关注华电重工、昇辉科技、华光环能、亿利洁能；绿氢产业发展将进一步刺激下游储运环节上，包括储氢瓶、液氢及管道运输等环节，建议关注蜀道装备、石化机械、京城股份、中集安瑞科；绿氢行业技术迭代空间大，建议关注氢能检测装备环节标的科威尔。
　　风险提示：宏观经济波动；行业政策变化；原材料价格持续上行；政策效果不及预期；下游需求不及预期；海外贸易政策变动。