20230515-20230519，A股电力指数-1.73%，PE（TTM）估值22.3x；A股燃气板块指数+2.69%，PE（TTM）估值10.9x。A股电力指数-1.73%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.34%、-0.87%、-2.34%。A股燃气板块指数+2.69%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。
　　本周火电组合：浙能电力+皖能电力+建投能源+粤电力A+宝新能源+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）+大唐发电（H+A）
　　本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力
　　本周燃气组合：新奥股份+九丰能源
　　电力行业新闻：1）4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。分产业看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4814亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量1155亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民生活用电量844亿千瓦时，同比增长0.9%。1~4月，全社会用电量累计28103亿千瓦时，同比增长4.7%。电源方面，火电、水电4月份发电量同比+11.5%、-25.9%；2）国家发改委发布《关于第三监管周期省级电网输配电价及有关事项的通知》。《通知》指出，执行工商业（或大工业、一般工商业）用电价格的用户，用电容量在100千伏安及以下的，执行单一制电价；100千伏安至315千伏安之间的，可选择执行单一制或两部制电价；315千伏安及以上的，执行两部制电价，现执行单一制电价的用户可选择执行单一制电价或两部制电价。
　　电力行业高频数据跟踪：煤价：截至5月19日，动力煤市场价格985元/吨，周环比+1.5%。截至2023年5月19日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为985元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为986、1074元/吨，相比5月12日分别环比+1.5%、-0.5%、-1.7%。库存：秦皇岛港动力煤库存610万吨，周环比+5.4%。截至2023年5月19日，秦皇岛港动力煤库存610万吨，相比5月12日环比+5.4%，同比+34.1%。水库流量：5月19日，三峡水库站当日入库流量0.88万立方米/秒，同比-46.3%；三峡水库站当日出库流量1.23万立方米/秒，同比-50.2%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量0.69万立方米/秒，较去年同期同比-22.3%；三峡水库日均出库流量0.75万立方米/秒，较去年同期同比-25.5%。光伏产业链价格方面，截至2023年5月19日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.65元/瓦，相比5月12日环比-1.79%。截至5月17日，国产多晶硅料价格市场均价为16.39美元/千克，周环比-7.87%。
　　燃气行业新闻：4月份生产天然气189亿立方米，同比增长7.0%，增速比3月份加快3.0个百分点，日均产量6.3亿立方米。进口天然气898万吨，同比增长11.0%。1-4月份，生产天然气783亿立方米，同比增长4.8%。进口天然气3569万吨，同比下降0.3%。
　　燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌3.56%，进口气出厂价格下跌0.83%。截至5月19日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4125元/吨，较5月12日下跌2.20%。国产气方面，截至5月19日，液厂平均出厂3993元/吨，较5月12日下跌3.56%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价4837元/吨，较5月12日下跌0.83%。
　　投资建议：
　　电力行业：1）火电：聚焦2023Q2各公司的业绩同比修复，建议关注具备较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、建投能源、宝新能源、粤电力A，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），建议关注大唐发电（H+A），建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期