PTA
　　成本：原油供需面良好，5月OPEC+新一轮减产以及美国8月将购买300万桶原油以补充战略储备等支撑原油价格重心，但美国债务上限谈判未决，叠加美联储鹰派言论等宏观情绪仍偏空，压制原油反弹，短期布油或在75美元/桶附近窄幅震荡。原料PX方面，部分PX装置检修，亚洲PX开工率小幅下滑，叠加美国三个炼厂着火，以及近期汽油裂解价差有所反弹，短期芳烃价格受到支撑。但前期集中检修装置逐步重启，且5月下下游PTA装置检修增加，PX供需预期仍偏弱，预计PX反弹空间受限，中期PXN仍以压缩为主，目前PXN至400美元/吨附近。
　　供需：5月PTA供需较预期好转，且PX+PTA整体供需压力不大，因PTA装置检修较多，加上下游聚酯负荷提升幅度高于预期。部分装置检修，PTA周度开工有所下降，PTA负荷调整至79.7%（-0.5%）；原料下行后效益进一步修复，且部分外贸有订单，江浙织造负荷继续回升，聚酯产品效益改善，部分装置重启或减产修复，聚酯负荷继续提升至88.9%（+1.2%）。
　　估值：偏低。PTA现货加工费压缩至319元/吨附近，TA09盘面加工费163元/吨。
　　观点：近期汽油裂解价差有所反弹，短期芳烃价格受到支撑，但PX检修装置面临重启，且下游PTA集中检修，PX供需预期偏弱，预计反弹空间有限，中期PXN仍以压缩为主。5月中下旬随着PTA装置检修陆续执行，PTA负荷逐步下降，而下游聚酯负荷和终端负荷均提升，对PTA需求带来一定支撑，PTA供需逐步好转，且短期PTA加工费压缩至低位。如果油价反弹，PTA价格将受到支撑，但宏观氛围仍偏弱且原料PX支撑偏弱，TA反弹仍受压制。