核心观点：市场表现层面，本周科技板块涨幅领先。盈利层面，5月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为石油石化、公用事业、非银金融，近一周商贸零售、社会服务盈利上调。景气层面，4月地产投资新开工再走弱，竣工增速继续扩大，近一周新房销售同比增速收窄；乘用车销量延续回暖；光伏产业链上游价格大幅下行。估值及交易热度层面，申万一级板块中，传媒/计算机周成交额占比处于5年99.7%/88.7%分位；申万二级板块中，游戏PE(TTM)处于五年99.3%分位。
　　市场表现：本周(5.12-5.19)高市盈率、科技、小盘风格表现居前；金融地产、低市盈率、大盘风格表现靠后。主要指数成分中，科创50、宁组合表现居前；上证50、沪深300表现靠后。电子/国防军工/机械设备涨幅居前；传媒/建筑装饰/房地产跌幅居前。热门概念中AIGC跌幅较大，其余普遍上涨。
　　盈利预测变动：5月23年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为石油石化（+3.68%）、公用事业（+1.06%）、非银金融（+0.71%）；下调幅度靠前的行业为农林牧渔、汽车、基础化工。近一商贸零售、社会服务盈利上调明显。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，23年盈利预期排序：游戏（973%）>在线教育（157%）>SAAS（156%）>网络安全（143%）>数据安全（122%）>显示面板（121%）>云计算（70%）>消费电子（67%）>操作系统（55%）。
　　行业景气核心指标变动：1）周期：焦煤/焦炭、螺纹钢、布油、铜、铝等；价格下行：水泥、玻璃、ABS等；2）大金融:地产方面，4月地产投资新开工再走弱，竣工增速继续扩大，近一周新房销售同比增速收窄，4月70个大中城市房价环比涨幅整体回落，新房、二手房价格环比上涨的城市数量均较上月明显减少；银行方面，4月社融低于预期，居民端信心仍不足，央行一季度货币执行报告强调“居中之道”；3）高端制造:汽车方面，乘用车销售继续回暖，充电桩政策频出。据乘联会，5月1-14日，乘用车市场零售70.6万辆，同比+55%，环比+24%；新能源车市场零售21.7万辆，同比+101%，环比+17%；光伏方面，产业链上游价格大幅下行，终端观望心态更加明显，集中式项目部分暂缓拉动；4）消费:必选方面，大猪供应压力持续存在，终端消费未见改善，猪价或仍将偏弱运行，可选方面，白酒表现温和，旺季临近低基数下啤酒销量增速有望抬升。
　　估值水平及交易热度：全A股权风险溢价处于7年均值以上，90%分位下方；上证50/沪深300估值分位分别处于市盈率5年53.9%/41.0%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年7.8%/0.8%分位数附近。申万一级板块中，传媒/计算机周成交额占比依旧处于5年98.9%/86.0%分位；申万二级板块中，游戏PE(TTM)处于五年99.1%分位。
　　风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期