摘要
　　过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数均震荡上行。其中，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数的涨跌幅分别为0.09%、0.17%、0.42%和1.02%。
　　经济面上，过去一周公布了中国4月工业增加值和社会零售总额数据，数据显示工业生产量和社会零售消费4月仍保持稳定增长，经济增长仍在持续进行中。然而过去一周，随着美国后续快速降息的预期有所回落，美债利率上升明显，带动美元指数快速上行，使得美元兑人民币汇率突破7.0，一定程度上也压制了中国股票市场的走势。但是我们预期美债利率的上行并不会形成趋势性的走势，更多只是市场对于前期快速降息过于乐观的预期的回摆，预估下周来自海外市场的压力的初步消化，从而使得未来一周中国权益市场能有一定表现。
　　流动性方面，本周央行通过7天逆回购投放100亿元，到期120亿元，中期借贷便利净投放250亿元，整体通过公开市场操作净投放230亿元。过去一周整体流动性较为宽松，1周SHIBOR和DR007，较上周分别上升8.10BP和下降4.44BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别较上周分别下降6.80BP和5.60BP。在经济增长加速度有所放缓情况下，预期下周整体流动性能保持宽松。
　　结合经济面和流动性来看，当未来一周海外压力有所缓解的话，预期中国权益市场整体都能有一定的表现，而且结合目前流动性宽松的环境来看，下周小盘成长能有更高的弹性。若市场下周如期修复，预估市场均衡表现，而小盘成长可能微微占优。
　　从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，5月份的权益配置观点为偏高，配置比例为100%，较4月份的25%股票权重显著上升。拆分来看，模型对于5月份经济增长层面持续保持看多的观点，信号强度为100%，与3月份保持一致，保持中期对经济预期向好的看法；模型对市场流动性层面信号强度为100%。择时策略2023年至今收益率为3.2%，同期Wind全A收益率为6.4%。
　　结合我们的短期价量行业配置模型，其表示未来一周值得关注的行业分别为：煤炭、电力及公用事业、机械、电力设备及新能源、汽车及纺织服装。本周策略维持煤炭、电力及公用事业和纺织服装的配置，将其他行业配置切换为机械、电力设备及新能源和汽车。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-1.61%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-0.22%，超额收益为-1.39%。截至2023年5月19日，行业轮动策略的年化收益率为13.91%，夏普比率为0.64，显著高于基准组合。行业轮动策略的年化超额收益率为8.1%，信息比率为0.86。
　　量化选股因子方面，从IC结果可以得出，一致预期、市值、反转和质量因子在全部4个股票池中表现较好，均取得了不错的正收益，而其他因子表现比较一般。从选股因子多空净值的趋势上来看，一致预期、质量因子在全部4个股票池中均取得了不错的正收益，而其他因子表现一般。
　　过去一周，如我们在周报《量化观市：中特估为首的价值反扑，后续成长是否还能有所表现？》中判断的那样，在存量博弈的市场当中，超跌的小盘成长反弹明显，带动市值、成长和质量因子都有较好的表现。而前期表现较好的价值因子也在轮动行情中出现回落，但是我们预估这样的回落不会持续很长的时间。未来一周，如果海外市场压力如期得以缓解，市场有可能出现短期的普涨，带动成长和价值因子都有一定表现。
　　可转债因子方面，上周正股一致预期因子表现良好。过去一周转债市场偏好正股估值较低和正股盈利能力较强的转债，在市场持续轮动和震荡消化估值的阶段没结束前，预期后续正股价值和转债估值因子表现会较好。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。