投资要点：
　　公用事业：4月用电数据大幅反弹，关注迎峰度夏期间负荷短缺可能
　　近日中电联发布我国2023年4月发用电数据，4月单月全社会用电量同比增长8.3%。1-4月，全国全社会用电量同比增长4.7%，其中，4月份同比增长8.3%。分产业看，1-4月全国第一、二、三产业及城乡居民用电量分别同比增长10.3%、5.0%、7.0%和0.3%，第二、三产业用电量大幅反弹，居民用电量主要受上年同期高基数影响。
　　新能源成为新增装机绝对主力，传统电源增速有限，负荷支撑能力成为主要矛盾。截至4月底，全国煤电装机11.3亿千瓦，同比增长2.0%，风电3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电4.4亿千瓦，同比增长36.6%。新能源成为新增装机的绝对主力，能够支撑尖端负荷的煤电增速相对有限，预计随着第三产业用电量占比进一步提升，尖端负荷供需平衡将成为电力系统主要矛盾。今年1-4月煤电利用小时数已经处于“十三五”以来的相对高位，但是考虑到新能源装机占比提升，煤电利用小时数小幅上行意味着尖峰负荷持续偏紧。预计后续随着气温升高，今年迎峰度夏期间负荷供需将进一步紧张。
　　在负荷紧缺愈演愈烈背景下，我们分析以现货市场为核心的新一轮电改亟待加速，赋予电力的时间价值。我们认为可以从四个维度筛选标的，分别是机组质量优质、区域供需格局紧张、第三产业用电量占比较高以及资产负债率较低，综合当前估值，重点推荐资产负债率较低的、电力供需偏紧的东部沿海省份机组占比较高的申能股份、华润电力，同时推荐坑口电站占比高、在区域内具备成本优势的中国电力、内蒙华电，建议关注浙能电力、京能电力、江苏国信、皖能电力等。
　　电网：新版负荷管理办法发布需求侧响应得到重点支持
　　5月19日，国家发改委发布了《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》和《电力负荷管理办法（征求意见稿）》。
　　需求响应成为新版政策重点，鼓励用户侧市场化方式解决缺电和促进新能源消纳。新版政策是新形势下对此前相关措施的整合和提升，电力负荷管理包括需求响应和有序用电等措施。而有序用电必须在“提升发电出力、市场组织、需求响应、应急调度”等措施后仍无法满足电力电量平衡时才可以实施。鼓励市场化方式的需求响应在有序用电前充分发挥作用。此外对需求响应能力、需求侧响应主体、市场化措施、需求侧服务机构等给出了规划或鼓励措施。
　　投资分析意见：本次发布的两项政策，核心是将需求侧响应纳入电力负荷管中，而将以往常用的有序用电作为不得以情况下的最后一道防线，突出了用市场化方式解决电力供需、解决可再生能源消纳的宗旨。政策发布预示着我国电力市场化改革将加速推进，需求侧资源也将成为缓解缺电、促进新能源消纳的重要方式，综合能源服务商、地方配电网将拥有更多的收益来源，而虚拟电厂等新业态也将得到发展。建议关注：（1）虚拟电厂产业链：国能日新，南网科技，东方电子，恒实科技等；（2）综合能源服务商：天富能源，南网能源，芯能科技等。
　　风险提示：电价机制改革进度不及预期，组件价格回落不及预期。