本报告导读：
　　美国银行业危机引发的信贷紧缩影响持续，美债上限谈判再陷僵局，市场对美国经济衰退的担忧加剧。该背景下，本周五鲍威尔发出鸽派信号，6月暂停加息概率大幅提升，利好贵金属价格。此外“，去美元化”浪潮持续，各国央行增持黄金的需求强劲，将持续推动金价上行。
　　摘要：
　　周期研判：美国银行业危机引发的信贷紧缩影响持续，同时美债上限问题尚未解决，美财长耶伦确认美国最早将于6月1日耗尽现金，然本周五美债上限谈判却再陷僵局，市场对美国经济衰退的担忧加剧。该背景下，本周五鲍威尔发出鸽派信号，据CME数据，市场预期6月暂停加息概率从64%提升至82%，利好贵金属价格。此外，“去美元化”浪潮持续，5月15日委内瑞拉总统宣布该国也将走上“去美元化”的道路，5月16日，巴西国家石油公司终结以美元结算进口平价的策略。各国央行增持黄金的需求强劲，将持续推动金价上行。
　　黄金：美国债务上限问题尚未解决，为金价提供空间。价格：本周SHFE金、COMEX金、伦敦金现变化-1.23%、-1.98%、-1.45%至447.62元/克、1979.90美元/盎司、1981.36美元/盎司。库存：SHFE金库存为2.74吨，较上周减少0.02吨，COMEX金库存较上周减少0.39吨至702吨。持仓：COMEX黄金非商业净多头持仓量较上周减少1.60万张，SPDR黄金ETF持仓量较上周增加16.7万金衡盎司。央行购金：4月份我国黄金储备增加18.03吨至2068.36吨，自2022年12月份起，我国央行黄金储备不断增加，已经累计增加120.05吨。
　　白银：制造业复苏，工业需求提升将对银价形成强有力支撑。价格：本周SHFE银、COMEX银、伦敦银现变化-1.40%、-0.55%、-0.98%至5435元/千克、24.02美元/盎司、23.73美元/盎司。库存：SHFE银库存为1661吨，较上周减少149.41吨，COMEX银库存较上周增加119吨至8528吨。持仓：COMEX白银非商业净多头持仓量较上周减少0.85万张，SLV白银ETF持仓量较上周减少约156万盎司。制造业景气度：4月份我国制造业PMI为49.2%，未来随着经济企稳回升，光伏行业高景气下，将拉动白银的工业需求。
　　推荐标的：紫金矿业、盛达资源；受益标的：山东黄金、招金矿业、赤峰黄金、银泰黄金、中金黄金、兴业矿业等。
　　风险提示：美联储加息缩表超预期、制造业复苏不及预期、地缘政治影响等