核心观点
　　供强需弱，猪价继续磨底。据搜猪网，5月20日瘦肉型肉猪出栏价14.22元/公斤，环比上周下跌0.6%，随着天气转暖，需求预期走弱，供强虚弱仍主导猪价走势，短期猪价继续磨底。据博亚和讯，本周自繁自养头均亏损仍达到-336.9元/头，较上周亏损扩大10.7元/头。4月以来，自繁自养头均亏损持续在300元/头上方，行业深陷亏损之中，养户对后市信心相对疲软。
　　体重、仔猪价格反应市场仍存乐观预期。5月12日宰后均重91.9公斤，较上周增加0.1%，同比增加3%，近期，体重的变化较为平稳，且在相对高位，体重并未跟随猪价下跌，反映市场对猪价仍存乐观预期。同样反映市场对后市乐观预期的是仔猪价格，目前15公斤仔猪价格550元/头，较上周下降8.1%，但位于盈亏线以上。
　　农业部4月能繁母猪存栏量环比下降0.5%。本周农业部公布能繁母猪存栏量数据，4月环比下降0.5%，较3月降幅扩大0.2个pct，相较于其他样本的降幅变化而言，农业部4月数据呈现降幅走阔态势，但与2021年主动去产能相比，本轮产能去化相对偏缓。我们认为，在当前的亏损水平和产业结构下，产能并不能呈现出“线性”去化，而是在持续积累的亏损中由“量变”到“质变”，持续亏损一旦击溃行业对未来的乐观预期，产能或出现较为彻底的调整。
　　投资建议与投资标的
　　本轮周期行业去产能速度偏缓，从而供强需弱的格局或仍会维持，亏损幅度预计继续处于相对高位，行业生产情绪将在亏损的累计中被击溃，进而加剧去产能幅度。猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。
　　风险提示
　　农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险