事件：
　　公司近期公布2023年Q1业绩，公司实现营收分别为89.64亿元（+5.77%）；归母净利润、扣非归母净利润、经调整Non-IFRS归母净利润分别为21.68、18.69、23.42亿元（+31.97%/+9.02%/+14.08%）。
　　点评：
　　五大业务板块协同发展，一体化优势凸显；分业务板块来看，1）化学业务：2023年Q1实现收入64.33亿元（+5.1%）；其中药物发现R业务实现收入18.93亿元（+8.5%），发现化学业务受全球投融资环境影响增速相对放缓；工艺研发和生产（D&M）业务实现收入45.40亿元（+3.8%），工艺研发和生产，剔除特定商业化项目，D&M端收入强劲增长30%，其中，新分子种类相关业务（TIDES）收入5.4亿元(+44.1%)。2023Q1，公司赢得分子总计258个，包括1个商业化阶段的新增分子，目前D&M管线累计达到2,590个，包括55个商业化项目，57个临床III期，301个临床II期，以及2,177个临床I期和临床前项目；2）测试业务：2023年Q1实现收入14.53亿元(+13.6%)；其中实验室分析与测试收入10.5亿元（+15.9%），临床CRO&SMO收入3.99亿元（+7.7%），临床CRO业务在2023Q1为合计约150个项目提供服务，助力客户获得6项临床试验批件。SMO业务实现了16.9%的收入增长，保持了中国行业第一的领先地位；3）生物学业务：2023年Q1实现收入5.77亿元（+8.3%），该业务受全球投融资环境影响增速相对放缓。4）ATU业务：2023年Q1实现收入3.24亿元（+8.7%），公司持续加强细胞和基因疗法的CTDMO服务平台建设，协助多个客户，为52个临床前和临床I期项目，8个临床II期项目，8个临床III期项目提供工艺开发与生产服务；5）DDSU业务：2023年Q1实现收入1.66亿元（-31.0%），经调整non-IFRS毛利0.4亿元，2023年3月，公司为客户研发的一款新药已获批上市。未来公司将基于药品销售按客户协议获得分成收入。我们认为，随着越来越多的DDSU客户药品上市，预计该板块将重拾高速增长态势。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025公司营业收入为417.1亿（+5.99%）、509.22亿（+22.08%）、657.93亿（+29.21%）；对应归母净利润为96.80亿（+9.82%）、114.98亿（+18.78%）、147.77亿（+28.46%）；对应PE分别为20.62、17.36、13.51倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内药品政策影响、行业增速下滑、需求不达预期等。