空调销售持续高景气，重点关注空调产业链Q2业绩弹性
　　市场表现层面：4月家电板块相对同花顺全A跑出2.9个百分点超额收益，空调产业链的高景气带动上下游股票的市场表现强势。截至5月12日，5月家电板块跑输同花顺全A指数3.2个百分点，股价回撤主要系龙头公司一季报数据不及预期引领投资热情整体回落。基本面角度：（1）白色家电是一季报数据较为稳健的细分行业，22Q4白电龙头业绩增长幅度回落（因疫情扰动），23Q1白电龙头业绩增长明显回升（即便是在业绩确认相当谨慎的条件下），其中空调产业链公司的业绩增长弹性更大（尤其是二线公司）。（2）部分行业的景气复苏还未明显到来，大厨电（与地产关联度高）和小家电（与居民收入关联度高）的一季报较为平淡。（3）展望二季度，空调产业的业绩弹性值得重点关注。高温天气+低基数驱动空调行业景气度持续高企，奥维抽样数据显示，去年年底至今（2022年12月26日至2023年5月7日）空调线上/线下销售额同比分别为+21%/+9%，五一期间（ 5.1-5.7 ）线上/线下销售额同比高达+30%/+56%。空调行业有望在23Q2-Q3持续高景气，催化剂或是高温气候，世界气象组织5月3日宣布，今年7月到9月产生厄尔尼诺现象的可能性为80%，并且有60%的可能性将在5月到7月出现，届时亚洲地区会出现比较极端的高温天气。个股选择方面，建议关注：（1）基本面稳定以及配置价值高的大家电龙头，推荐格力电器、美的集团、海尔智家、老板电器；（2）可选消费品有望经历疫后复苏，厨房小家电板块的配置价值提升，推荐苏泊尔、小熊电器；（3）新兴家电中具备长期增长确定性的清洁品类，推荐科沃斯、石头科技；（4）海信系公司股权激励充分，业绩兑现度高，建议关注海信视像、海信家电。
　　基本面：地产持续企稳，空调内销表现积极
　　地产数据：1-3月新房销售面积同比-1.8%，商品房销售市场持续回稳。2023年1-3月，商品房销售面积较2022年同期下降1.8%。3月份，新建商品房市场销量下行趋势有所好转，跌幅环比收窄（1-2月商品房销售面积同比3.6%）。2023年3月，一/二/三四线城市单月销售面积增速分别为2%/+21%/-4%，一线城市跌幅较2月明显收窄，二线城市销售面积增速自21年10月以来首次转正。2023年1-3月，房屋新开工面积同比下降19.2%，房屋新开工规模持续处于深度调整期，这与房企的经营模式、行业规模、市场需求都有直接的关系。2023年1-3月，房屋施工面积同比-5.2%；房屋竣工面积同比+14.7%。
　　家电产销：（ 1 ）空调：出厂方面，3月家用空调出货1844万台（yoy+11%），其中内销1048万台（yoy+26%），内销改善主要系地产修复+经销商补库+需求递延等多因素共振；3月空调出口796万台（yoy-5.1%），欧美市场库存仍处高位，出口面临压力。零售端：3月空调全渠道零售量/额同比+4%/+7%，主因疫情退散后国内需求提升，行业整体景气逐步恢复。3月线上/线下价格同比分别-1%/+9%。（2）大厨电：3月油烟机全渠道零售量/额同比+2%/+3%。（3）冰箱&洗衣机：3月冰箱全渠道量/额同比为-11%/-2%；3月洗衣机全渠道量/额同比为-9%/-10%。（4）清洁电器：3月清洁电器全渠道销售量/额同比分别为-6%/+4%。
　　风险提示：地产销售不及预期；原材料成本大幅上升；本币大幅升值。