◆2023年4月三大航国内航线客运需求环比增长。2023年4月，国航、东航、南航ASK较上年同期分别上涨467%、736%、286%，环比上月分别上涨13.0%、10.9%、7.2%，较2019年同期分别下跌11.3%、10.1%、8.1%；客运量分别同比上涨592%、972%、404%，环比上月分别上涨12.2%、13.1%、8.3%，较2019年同期分别下跌7.9%、11.7%、5.2%；客座率分别为70.6%、72.1%、76.0%，同比分别增加15.8、15.2、18.7pct，环比上月分别增加1.0、1.7、1.9pct。分结构看，2023年4月国航、东航、南航国内航线客运量环比上月分别增长10.6%、11.9%、6.9%，分别较2019年同期增长7.3%、1.0%、6.1%；国际航线客运量环比上月分别增长79.0%、52.8%、41.7%，分别恢复至2019年同期的21.4%、19.1%、31.5%；地区航线客运量环比上月分别增长20.6%、28.3%、40.7%，分别恢复至2019年同期的46.2%、54.9%、56.8%。
　　◆吉祥航空4月国际航线客运量加快恢复。吉祥航空2023年4月ASK同比增长1146%，环比上月增长1.3%，其中国内航线ASK同比增长1090%，环比上月下降0.35%；客运量同比增长1461%，环比上月增长2.2%，其中国内航线客运量同比增长1410%，环比上月增长2.0%，较19年同期增长16.5%；国际航线客运量环比增长17.0%，恢复到2019年同期的51.4%；地区航线客运量环比下降26.4%，恢复到2019年同期的55.7%。
　　◆春秋航空4月国际航线客运量加快恢复。春秋航空2023年4月ASK同比增长303%，环比上月增长2.1%，其中国内航线ASK同比增长246%，环比上月增长0.07%；客运量同比增长416%，环比上月增长5.2%，其中国内航线客运量同比增长367%，环比上月增长3.9%，较19年同期增长31.0%；国际航线客运量环比增长22.4%，恢复到2019年同期的38.5%；地区航线客运量环比增长2.4%，恢复到2019年同期的50.2%。
　　◆首都机场、浦东、白云机场国际旅客吞吐量环比增长。首都机场、浦东机场、白云机场23年4月国内航线旅客吞吐量较19年同期分别变化-33.1%、-19.3%、+6.8%；国际航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的17.9%、26.0%、36.2%，地区航线旅客吞吐量分别恢复到19年同期的31.3%、54.1%、52.7%。
　　◆国内航线旅客运输规模超疫情前水平。民航总局统计：2023年4月，全行业完成运输总周转量93.1亿吨公里、旅客运输量5027.5万人次、货邮运输量54.5万吨，同比分别增长214.5%、537.9%、29.5%，分别恢复至2019年同期的88.6%、94.6%、90.6%。其中，国内航线旅客运输量较2019年同期增长3.4%。
　　◆投资建议：航空客运需求恢复势头良好，暑运有望迎来出行需求集中释放；随着航空客运需求的逐步恢复，出行旺季航空机场公司盈利修复值得期待。我们维持行业“增持”评级，推荐中国国航、吉祥航空、白云机场、上海机场，建议关注中国东航、南方航空、春秋航空、深圳机场和华夏航空。
　　◆风险分析：新冠疫情持续时间超出市场预期；宏观经济大幅下滑导致行业需求下降；中美贸易摩擦持续发酵，人民币汇率出现巨幅波动；原油价格大幅上涨。