重点关注“中特估+国改”、“一带一路”和“AI+工程咨询设计”三大方向
　　1）2022年以来建筑央企经营状况渐入佳境，中特估+国企改革投资主线有望持续演绎。自去年11月起，中国特色估值体系逐步成为市场关注焦点。12月，国资委对央企的考核标准从“两利四率”调整为“一利五率”，随后建筑央企有意识的着重提升盈利质量及现金回款能力。2022年中国中铁、中国铁建等7家建筑央企归母净利率分别较2021年提升，2023年Q1中国建筑、中国电建等6家建筑央企归母净利率分别较2022年Q1提升。现金流方面，2022年八大建筑央企经营性现金流净额累计为正向流入1624亿元，较2021年同比多流入1105亿元，2023年Q1八大建筑央企经营性现金流净额累计较2022年Q1少流出564亿元，建筑央企总体盈利能力和回款情况持续好转，经营状况渐入佳境。我们认为，在中特估及国企改革背景下，建筑央企有望获得经营质量提升+价值重估双重催化，行情有望持续演绎。
　　2）一带一路十周年催化，看好国际工程企业及建筑央企经营情况改善及中长期业务开拓。根据海关总署统计显示，2023年1-4月，我国对“一带一路”沿线国家进出口4.61万亿元，同比增长16%。2023年为“一带一路”十周年，中国-中亚峰会将于5月18日至19日在陕西省西安市举行。哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦等五国总统将应邀与会。同时，预计我国将于下半年组织举办“第三届一带一路国际合作高峰论坛”，随着我国和平对外事务不断推进，国际工程贸易签约和履约的不确定性因素持续消散，我们看好后续国际工程龙头经营复苏以及中长期业务拓展。
　　3） “AI+建筑”浪潮袭来，工程设计咨询行业生态迎来深刻变革。随着去年11月ChatGPT的公开发布，人工智能技术开始在设计领域应用，AI自动生成创意文案和图像开始成为现实。长期以来建筑工程设计行业的人工依赖性较强，龙头设计公司的人工成本高达60%以上，效率是各大上市设计公司和设计研究院着重强调的重要关键词。我们认为，建筑设计和结构设计是十分契合智能化的领域，其约束条件和设计目标都相对比较明确，AI数字技术的应用有望显著降低工程设计企业人工成本、客户沟通成本以及错误修正成本，未来原有粗放型生产管理模式将被逐步颠覆，行业有望迎来深刻变化。作为国民经济支柱行业之一的建筑工程业，AI技术有巨大用武之地。
　　4）近期多省市针对装配式建筑行业出台装配率规定指标并对装配式项目开展补助补贴。我们认为，随着装配式行业支持政策和补贴支持的持续推进，钢结构项目建设需求和意愿将持续升温，钢结构需求有望提升，随施工旺季到来及货物流动运输复苏加快，叠加2023年钢结构龙头企业节后生产端加速开工、工程建设施工迎旺季，销货渠道逐渐疏通，预期龙头企业钢结构需求有望持续转暖。总体看，随着双碳目标的逐步推进，龙头有望核心受益。
　　5）2023年5月12日，住建部部长倪虹表示，今年在深入推进试点和总结推广可复制经验基础上，我国将全面启动城市基础设施生命线安全工程。2023年3月两会中城市更新再次被重点提及，作为建筑业未来核心发展方向之一，“城市更新”已连续三年写入政府工作报告，其中老旧小区和市政新基建作为补短板保民生领域的重要环节，未来将成为城市更新发力的两大方向。
　　投资建议：推荐低估值建筑央企中国铁建（23年4.8×PE）/中国中铁（23年5.4×PE）/中国建筑（23年4.7×PE）;推荐新能源基建央企-中国能建（23年11.6×PE）/中国电建（23年9.3×PE）。推荐冶金基建龙头-中国中冶（23年7.2×PE）。推荐发力老旧小区改造及市政新基建业务的德才股份（23年9.4×PE）；推荐钢结构制造龙头：推荐钢结构制造龙头-鸿路钢构（23年13.5×PE）/精工钢构（23年9.2×PE）。关注AI+建筑龙头-华建集团和华阳国际。
　　下游：1-4月基建投资累计同比+8.5%，4月建筑业PMI高位略降
　　资金端：2023年4月社融增量为1.22万亿元，较去年同期多增加2729亿元。专项债方面，截至5月14日全年累计发行16364亿元，较去年同期增加3.7%，其中4月发行2686亿元，发行节奏有所放缓。城投债方面，1-4月全国累计发行22435亿元，同比增加24.4%，其中4月发行6221亿元，同比增加30.3%
　　投资端：1-4月固投累计同比+4.7%，基建投资累计同比+8.5%
　　1）地产：1-4月房地产开发投资累计同比-6.2%，新开工/施工端仍较低迷，竣工/销售端延续复苏。销售具体看：1-4月商品房/住宅累计销售面积3.76/3.30亿平方米，同比-0.4%/+2.7%，销售金额同比+8.8%/+11.8%。
　　2）基建：1-4月，狭义基建（不含电力）、广义基建累计同比分别+8.5%、+9.8%，4月单月狭义基建、广义基建当月同比分别+7.9%、+7.9%。
　　3）工业：1-4月制造业/采矿业固定资产投资累计同比+6.4%/-2.2%。
　　需求端：4月建筑业PMI为63.9%，环比下降1.7pct；新订单指数环比上升3.3pct。
　　上游：5月玻璃价格走高，水泥及钢材价格走弱，挖机开工小时数同比/环比略降
　　1）建材：截至5月16日，全国水泥价格指数1