大众品2022&23Q1业绩总览：22年业绩受损，23Q1恢复显著
　　大众品2022年收入增速放缓，23Q1业绩恢复显著，速冻板块增速领涨。
　　2022全年业绩披露完毕，大众品行业相比去年业绩增速略有下降，全年收入增速为3.74%（-3.93pct），归母净利润增速为-3.88%（+0.97pct）。
　　分板块来看，2022全年啤酒板块、调味品、卤制品、烘焙食品、速冻、乳制品板块收入增速为正，除速冻板块以外各板块收入增速均同比放缓。具体如下：2022年收入增速：啤酒6.06%（-5.80pct）、调味品8.35%（-0.96pct）、软饮料-0.40%（-23.13pct）、卤制品1.67%（-14.35oct）、烘焙3.53%（-13.31pct）、速冻17.10%（+0.50pct）、休闲零食-3.01%（-6.82pct）、乳制品板块7.20%（-8.60pct）。
　　归母净利润来看，由于受到原材料成本上涨影响，2022年全年除速冻与啤酒板块外其他板块利润增速均出现下滑：啤酒5.26%（-60.96pct）、调味品-13.72%（-8.59pct）、软饮料-11.57%（-30.59pct）、卤制品-66.61%（-74.87pct）、烘焙-25.74%（-28.44pct）、速冻37.30%（+49.80pct）、休闲零食-11.9%（+36.6pct）、乳制品1.10%（-26.60pct）。
　　23Q1单季度来看，复苏态势强劲，除休闲零食板块外均实现收入增速增长，软饮料、卤制品、速冻板块利润增速较快。
　　大众品后续展望：重视第三阶段投资机会，重视数据恢复
　　重视当前修复窗口期，积极布局大众品投资机会。当前我们认为大众品板块在修复过程中正在演绎三大阶段的投资机会：
　　1）在疫后防控全面放开后，板块带来整体的估值和预期的修复；
　　2）伴随消费场景的修复，终端数据持续恢复，表现亮眼，行业β性机会显著；
　　3）当前阶段，我们认为应重视α机会，即重点把控数据恢复可持续以及边际改善明显、处在持续复苏的标的。
　　4月份大众品的表现印证我们上述的观点，板块表现已经反映了市场预期，但根据我们的观测，五一数据持续恢复，根据商务部商务大数据显示，五一假期首日和第三天，全国重点零售和餐饮企业销售额分别同比增长21.4%/15.6%；美团数据显示，假期前三天，全国生活服务业务线上日均消费规模较2019年同期增长133%。其中，全国餐饮消费规模较2019年同期增长92%。与此同时，叠加成本端有望边际向好，建议积极布局大众品板块投资机会。重点关注经营数据加速改善、二季度有催化剂的标的，如啤酒板块、休闲零食板块等。
　　我们认为当前大众品板块正在经历第三阶段的机会，投资主线如下：
　　1）赛道高景气维度下带来整体板块机会，重点提示休闲零食板块及啤酒板块。休闲零食板块23年仍处于渠道变革红利期，业内企业通过新渠道的布局和拓展以及新品类的开拓带来业绩的快速增长；啤酒板块23年高端化大周期加速演绎，气温回暖较早或导致旺季提前到来，驱动业绩超预期。涉及标的：盐津铺子、劲仔食品、华润啤酒、青岛啤酒。
　　2）需求上行成本下行主线下的投资机会重点提示烘焙、餐饮供应链、乳品和保健品板块的机会。伴随23年终端需求回暖，此前受疫情影响严重的板块需求有望快速恢复，同时23年大众品大部分原材料价格持续下行带来利润端的修复。涉及标的：烘焙板块（南侨食品、立高食品、海融科技）、餐饮供应链（千味央厨、日辰股份、安井食品）、乳品（伊利股份、妙可蓝多、新乳业）、保健品（仙乐健康）。
　　3）依托于事件驱动，标的具备潜在催化的投资机会。涉及标的：中炬高新、安琪酵母、莱茵生物。
　　推荐标的：重庆啤酒、青岛啤酒、劲仔食品、盐津铺子、中炬高新、千味央厨等。
　　风险提示
　　疫情反复或散点爆发：新冠疫情近期有所反复，将对终端需求和供给都产生影响。若后续疫情继续反复或散点爆发，会影响企业经营业绩及板块的估值修复。
　　原材料价格大幅上涨:由于疫情和海外战争及疫情导致部分原材料价格及包材价格持续上涨，并维持在高位，会对大众品板块内各个标的的成本端造成较大压力,从而影响企业利润水平和盈利能力。
　　终端需求疲软或需求修复不及预期：消费者消费信心和能力下滑导致产品销售不及预期，则会导致需求疲软，直接影响企业销售，从而对经营造成较大影响。
　　行业数据存在主观分类和筛选，存在实际情况与数据结论不符的风险。