销量持续走高，2023Q1交付突破5万辆
　　2020年，公司年销量录得3.26万辆，2021年增至9.05万辆，2022年进一步增至13.32万辆。公司销量水平在自主品牌新势力车企当中，位居前例。
　　公司汽车月销呈明显的上升趋势。2023年1-3月，在行业增长乏力的背景下，公司月销分别录得15141、16620、20823辆，依然处于高位，并且相对其它自主品牌新势力的销量领先优势有所扩大。2023年4月，公司交付量录得25681辆，再度创下月度交付历史新高。
　　分季度来看，2022年四季度，随着新车型的陆续上市及产能爬坡，公司交付量录得46319辆，环比增长大增74.6%。2023年一季度，公司交付量52584辆，环比增长13.5%，再创历史新高。
　　收入规模高速增长，亏损幅度相对较小
　　公司收入从2020年的94.6亿元人民币，迅速攀升至2022年的452.9亿元。收入构成中，绝大多数为车辆销售收入，2022年收入占比约97.4%。2020-2022年，公司汽车平均单车收入分别为28.45、28.87、33.1万元，呈现上升趋势，主因车辆售价的上调，以及2022年高售价的L9车型上市所带动。
　　2018、2019年，公司录得股东应占亏损18.5、24.4亿元。随着产品量产上市并产生收入，公司亏损额大幅下降，2020、2021年股东应占亏损分别为1.9、3.2亿元。2022年，公司股东应占亏损再次扩大至20.1亿元，主因产品毛利率的下滑，以及研发、销售费用的迅速上升。尽管公司目前仍处于亏损状态，但亏损规模远小于蔚来、小鹏等主要新势力竞争对手，且毛利率水平也明显处于领先位置。
　　现有产品定位清晰，所处细分市场竞争压力较小
　　2022年6月，公司推出大型SUV理想L9，该车型定位家庭6座旗舰SUV，并于2022年8月正式开始交付。2022年9月，公司发布理想ONE的换代车型——理想L8（6座中大型SUV），以及理想L7（5座中大型SUV）。其中L8于2022年11月开启交付，L7于2023年2月开始交付。随着L9、L8、L7的陆续发布并交付，公司产品组合迅速更新并丰富。
　　影响车型销量的因素较为复杂，除了产品本身的竞争力以外，有效产能、供应链情况、销售网络覆盖、车型版本划分、定价策略、目标市场容量等，都有可能对最终销量产生影响。而理想汽车已经上市的几款车型，在车型设计、市场定位、版本划分、价格策略等方面，无疑是相当成功的。
　　自主品牌竞品车型方面，目前公司车型的直接竞争对手包括AITO问界M7、领克09 EM-P远航版、长城汽车魏牌蓝山、AITO问界M9（未上市）等。由于理想汽车系列车型的巨大成功，其所在的细分领域后续一定会涌现出越来越多的竞品新车型。而就前述已上市竞品车型销量来看，公司车型目前所面临的竞争压力并不算大。
　　未来两年新车或密集发布，产品矩阵将迅速丰富
　　新车型方面，根据公司此前的公告，自2023年起，每年至少推出两款高压纯电动新车型。中期产品规划方面，公司计划到2025年，将形成1款超级旗舰车型，5款增程电动车型，5款高压纯电动车型的产品布局。按照此规划，预计接下来两年多时间，公司将有8款纯新增车型上市。届时公司产品矩阵将迅速丰富，为销量持续增长提供有力支撑。
　　技术路线很好的适应了电动化转型时期之客户需求
　　技术路线方面，理想汽车采取了增程式电动和高压纯电动双技术路线。公司首款车型理想ONE和目前在售的理想L9、L8、L7，其动力系统均采用了增程式电动。公司为增程式车型开发了X平台，为高压纯电动车型开发了Whale和Shark两个平台，以支撑未来新车型的设计开发。公司全面布局800V高压平台，包括功率芯片、功率模块、电机电控、传动系统等。公司宣称其800V高压快充方案，可实现充电10分钟，续航400公里。
　　我们认为公司双技术路线的模式，很好的适应了在汽车电动化转型时期的客户需求。在纯电动车补能问题仍存在短板，并不能适应所有的出行场景的情况下，增程式电动则是一个极佳的过渡性选择。
　　具备较佳的成本管控能力，整体运营效率较高
　　与主流新势力车企相比，理想汽车各项业务指标、运营指标均处于最好水平。销量方面，公司2022年总销量在蔚来、小鹏、理想三家当中，位列第一。公司2023年1-4月销量也显著高于蔚来与小鹏。毛利率方面，在蔚小理三家公司当中，理想汽车无论是总体毛利率，还是汽车销售毛利率，历年均高于蔚来与小鹏。即使是与自主品牌传统车企对比，公司的毛利率也处于相对较高的水平。研发费用率方面，理想汽车在蔚小理三家公司中，连续三年都处于最低水平。此外，公司销售及管理费用之绝对额及费用率，在蔚小理三家公司中，同样连续三年都是最低。从以上简单对比，我们可以看出，理想汽车具备较佳的成本管控能力，其整体运营效率与质量，也明显比同类公司表现更佳。
　　2023年度有望顺利实现盈利
　　我们预测公司L9车型月销将达到5000-6000辆的规模，而L7、L8两款车合计月销，则有望达到17500辆或以上，2023年总销量，有望达到28万辆或以上。我们认为，销量的持续高增，将带动公司2023年总收入再度实现高速