事件：公司发布2022年年度报告和2023年一季度报告。2022年全年公司实现营业收入32.58亿元，同比+4.57%，实现归母净利润0.84亿元，同比-40.73%。2022H1受到芯片缺乏、疫情反复、大宗商品暴涨等影响，利润短期承压，2022H2疫情对供应链的影响减弱，公司的原材料（镍、生铁等等）价格有所回落，传统业务产品订单回暖，新能源业务产品快速增长，故业绩迎来转折点。2023Q1实现营收9.46亿元，同比+16.49%。实现归母净利润0.68亿元，同比+678.11%。
　　Q1毛利率回升，费用率持续优化。2022年公司毛利率17.85%，同比3.28个百分点，2023Q1毛利率22.30%，同比+4.75个百分点。2022年公司销售/管理/研发费用率分别为2.97%/6.71%/6.13%，同比-0.15/+0.74/-0.20个百分点。2023Q1销售/管理/研发费用率分别为2.45%/5.22%/5.86%，同比-0.98/-0.40/-0.39个百分点。
　　传统业务板块表现符合预期。发动机热管理重要部件业务板块实现营收14.04亿元，同比-10.32%，占营收比重43.09%；发动机热管理节能减排部件实现营收15.11亿元，同比+14.12%，占营收比重46.37%。传统业务板块的营收表现符合预期。
　　新能源热管理收入保持高增速，应用场景覆盖汽车、液冷、光伏等。2022年，公司新能源、氢燃料电池和5G工业液冷及光伏系统冷却部件与模块的收入达到2.30亿元，同比+145.23%，占营收比重7.07%，销量达127.28万，同比+229.40%。公司未来以电子水泵系列和热管理模块系统产品为主攻方向，拓展水泵水阀水壶三水合一的集成产品等。公司新能源热管理部件的应用场景正由汽车、充电桩扩展至5G基站、通信设备、现代化农业器械、大型机械装备、工业液冷、风力和太阳能储能等民用领域。
　　盈利预测及评级：预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.76亿、3.39亿、4.28亿，EPS分别为0.55元、0.68元、0.86元，PE分别为18.87倍、15.39倍、12.18倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车市场不及预期；产品开发不及预期。