营收利润快速增长，业绩稳健。公司发布2022年年报，报告期内公司实现营收54.45亿元，同比增长34.01%；归母净利润9.21亿元，同比增长45.28%；扣非净利润9.27亿元，同比增长61.7%。公司同时发布2023年一季报，报告期内实现营收17.51亿元，同比增长27.49%；归母净利润2.81亿元，同比增长35.07%；扣非净利润2.74亿元，同比增长40.19%。
　　 CDMO项目管线日益丰富，未来高增长可期。2022年全年分业务板块来看：（1）CDMO实现收入34.2亿元，同比增长47.8%，毛利率40%。CDMO项目管线日益丰富，公司承接的项目中，已上市项目26个，处于III期临床项目61个，处于I期和II期临床试验的有764个。（2）原料药实现收入16.4亿元，同比增长24.9%，毛利率30%。公司加快推进原料药制剂一体化建设，2022年已有18个仿制药制剂项目处于不同研发报批阶段。
　　持续推进产能建设。目前瑞博台州（一期）近1,700立方新基地建设工作有序推进中；瑞博苏州已完成中试车间的主体建设，后续将落实设备安装工作，多肽GMP生产线已建成；瑞博美国已建成GMP多功能中试车间；药物科技完成一期扩建工作；同时，公司内部积极开展对各厂区车间的升级改造，强化精益管理理念，进一步提升CDMO业务的承接能力。
　　盈利预测与投资建议。综合公司订单与产能统计，预计23-25年公司归母净利润分别为12.55亿元、16.50亿元、21.41亿元，EPS分别为1.39元/股、1.83元/股、2.38元/股，对应PE分别为22.44倍、17.07倍、13.15倍。参考行业可比公司,给予公司2023年PE 30X估值，对应合理价值为41.85元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。重点客户订单波动风险，中美地缘政治风险，汇率风险