核心观点
　　公司作为领先的CDMO企业，坚持推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略，在2022年全年及2023年Q1实现业绩的稳健增长。同时公司通过“内建+外延”方式持续加大研发及产能建设，提高从CMC研发到商业化阶段的CDMO一站式服务能力，进一步促进CDMO板块高质量快速发展。
　　事件
　　2023年4月28日，公司发布2022年年度报告及2023年1季度报告。2022年，公司实现营业收入54.45亿元，同比增长34.01%；归母净利润9.21亿元，同比增长45.28%；扣非归母净利润9.27亿元，同比增长61.70%；经营活动净现金12.26亿元，同比增长81%。其中，2022年Q4单季度实现营业收入10.72亿元，同比增长1.27%；归母净利润1.78亿元，同比增长10.52%；扣非归母净利润1.64亿元，同比增长20.54%。
　　2023年Q1，公司实现营业收入17.51亿元，同比增长27.49%；归母净利润2.81亿元，同比增长35.07%；扣非归母净利润2.74亿元，同比增长40.19%；经营活动净现金4.57亿元，同比增长19%。
　　简评
　　业绩符合预期，CDMO板块占比持续提高
　　公司预计2022年度营业收入同比增长33%-38%，归母净利润同比增长43%-48%，扣非归母净利润同比增长58%-63%；2023年Q1营业收入同比增长25%-30%，归母净利润同比增长33%-38%。公司业绩符合预告预期。
　　分版块来看，2022年特色原料药及中间体业务收入16.4亿元，同比增长24.9%，占营收比重30.1%。其中抗感染类药物5.91亿元，同比增长31.0%，中枢神经类药物5.61亿元，同比增长45.1%，非甾体类药物2.88亿元，同比增长35.7%，降血糖类药物1.97亿元，同比减少24.4%；CDMO业务收入34.2亿元，同比增长47.8%，占营收比重达到62.7%，公司近年来持续加码CDMO业务，CDMO板块提质增速发展，营收占比逐年提高。
　　持续加大研发投入，积极布局新领域
　　近年来，公司研发投入持续增加，2022年研发费用达3.35亿元，同比增长65.8%。截止2022年末，公司研发人员达到993人，占公司总人数比例21.6%。已获得国际国内专利213项，2022年获批24项。公司持续跟踪前沿科学技术，践行绿色制药的理念，目前已建成包括手性催化技术、连续化技术、氟化学技术、酶催化技术、制剂技术在内的多个技术平台。同时公司积极布局新领域，报告期内已建成多肽药物、偶联药物研发技术平台，团队核心成员具备超过15年的多肽研发和管理经验。目前，公司多肽平台已承接并交付多个多肽类新药IND委托研发业务，同时也开始承接客户高活性偶联药物的研发和生产。
　　坚持客户开发战略，项目管线持续优化
　　公司秉承“客户至上”理念，坚持推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略，在与大客户进一步深化合作的同时也积极加强BD，扩展新兴客户。目前公司与国际知名药企诺华、罗氏、硕腾、吉利德、第一三共等形成深度合作，业务订单实现快速增长。同时积极拓展同贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内医药企业的合作机会，扩大中国客户池。
　　基于公司广泛的客户池，公司CDMO项目管线量质齐升，形成了可持续的漏斗形项目结构。报告期内，公司成功通过1个NDA新药项目NMPA原料药上市前现场核查，同时成功助推我国首个治疗抑郁类的自研1类新药上市。截止2022年末，公司CDMO板块共有851个项目，同比增加30.7%。其中商业化项目26个，III期临床项目61个，I/II期临床项目764个，涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经和心脑血管等治疗领域。
　　“内部新建+外部并购”结合，推进CDMO产能建设
　　公司通过“内部新建+外部并购”结合的方式，加快CDMO产能建设，以保障公司持续发展。瑞博台州预计新增3200 m3产能，一期项目近1,700 m3产能建设工作在有序推进；瑞博苏州已完成中试车间的主体建设，后续将落实设备安装工作，多肽GMP生产线已建成；瑞博美国已建成GMP多功能中试车间；药物科技完成一期扩建工作；四维医药制剂基地已建成的一期口服固体制剂车间也已正式投入使用，已承接多个客户的制剂委托生产服务。
　　公司于2022年上半年收购康川济医药51%股份，2022年康川济医药还完成了2,600m2的研发场地扩建工作，持续提升公司CDMO制剂研发的承接能力；2022年下半年，公司收购山德士（中国）制药有限公司所属中山制剂工厂100%股权并对其增资，目前项目已完成交割，收购完成后，公司将充分具备小分子原料药和制剂从CMC研发到商业化生产的一站式承接能力，推动公司CDMO原料药和制剂一站式业务的发展。
　　定增募资再加码，CDMO持续扩产增能
　　2022年8月，公司公布定增方案，11月非公开发行股票事项获得中国证监会审核通过。2023年1月13日，公司已收到扣除保荐承销费后非公开发行股票募集资金24.9亿元。募资将用于台州和苏州CDMO基地项目，预计将为公司提供较为可观的产能增量
　　财务分析：研发投入增加，销售、管理、财务费用率逐步降低
　　得益于公司持续推行卓越运营，持续优化以项目运营为导向的矩阵式管理体系，项目交付