核心观点
　　【1】贸易：4月中国出口(人民币计价)同比增长16.8%。4月出口景气度仍然延续，具有一定低基数效应。3月出口高增长更多为补偿性增长，4月出口结构中恢复性增长因素更多。一带一路及其辐射地区仍然是重点，出口增速保持双位数增长。【2】内需：23Q1及五一小长假需求快速恢复之下，供给加快恢复，Q1全国餐饮业新增76.2万家企业，同比增长30.5%。2023年4月全国新开业的商业项目数量36个(商业建筑面积≥2万方)，同比上涨了414%。
　　行业动态信息
　　本周（5.5-5.12）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-4.15%、-1.19%，相对上证综指，分别跑输2.29pct、跑赢0.68pct，相对沪深300分别跑输2.18pct、跑赢0.78pct，在中信一级行业中排名第28、12。
　　板块表现：
　　社服：出境游板块涨跌幅第一（-3.40%），餐饮>景区>酒店>免税，涨跌幅分别为-4.33%、-4.34%、-6.16%、-7.64%。
　　商贸零售：电商及服务板块涨跌幅第一（+2.09%），贸易>一般零售>专营连锁>专业市场经营，涨跌幅分别为+0.48%、-0.97%、-2.47%、-5.00%。
　　板块跟踪：
　　餐饮：今年一季度，全国餐饮业收入达到12136亿元，同比增长13.9%，其中3月份餐饮收入同比增长26.3%。全国餐饮业新增76.2万家企业，同比增长30.5%。
　　出境游：国家移民管理局11日发布公告，自2023年5月15日起，进一步调整优化出入境管理政策措施：全面恢复口岸快捷通关。
　　博彩：永利澳门2023年一季度报告：公司实现经营收益总额6亿美元，同比+101.09%；其中娱乐场收益4.47亿美元，同比+106.71%；客房收益0.69亿美元，同比+196.63%；餐饮收益0.38亿美元，同比+90.91%；零售租赁及其他收益0.46亿美元，同比+20.12%。
　　零售：1、居然之家：洞窝携手天猫开启深度战略合作。2、2023年4月全国新开业的商业项目数量36个(不含专业市场、家居商场、酒店及写字楼、纯商业街区，商业建筑面积≥2万方)，同比上涨了414%。
　　贸易：4月中国进出口3.43万亿元(人民币，下同)，同比增长8.9%，增速较3月回落6.6个百分点。其中，出口同比增长16.8%，进口同比下降0.8%；前4个月中国与东盟贸易总值同比增长13.9%，中欧贸易总值同比增长4.2%，中美贸易总值同比下降4.2%，对“一带一路”沿线国家合计进出口4.61万亿元，同比增长16%。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能的不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张进不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。