截至5月12日当周，上周上证指数下跌1.86%，深证成指下跌1.57%，创业板下跌0.67%，沪深300指数下跌1.97%，上证50指数下跌2.02%，中证500指数下跌1.76%，中证1000指数下跌1.77%。期指方面，上周IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌2.01%、2.11%、1.74%和1.61%。受宏观环境影响，市场预期面临修正。
　　比价方面，IC/IH周度至2.31，IF/IH周度下行至1.50，与上一周基本保持一致。本周所有中信一级行业中，电力及公用事业、汽车、煤炭涨幅靠前；建筑、传媒、消费者服务、有色金属等行业跌幅靠前。持仓量方面，IM和IC的次主力MA20信号从周四开始大幅回落，IH和IF有小幅上升。
　　估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年80%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年83%的分位点。相对债市来说，股市依然具有性价比。
　　从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标2分，流动性指标4分，估值指标4分，市场情绪指标6分。期债方面，通胀指标6分，流动性指标8分，市场情绪指标9分。期限结构方面，现货指数大幅走弱，IH、IF除当月合约均维持贴水，且贴水幅度有所扩大，IC、IM各合约基本维持贴水状态。近一周IH、IF、IC和IM当季合约年化基差率平均为-4.0%、-2.9%、-4.1%和-3.6%。
　　基于股债横截面的CTA策略本周策略净值下行0.02%。整体上周开仓次数较少，收益盈利来源于后半周做多TF，亏损来自于周三做多IM。长周期方面，4月的通胀和社融数据显示出经济修复速度放缓，股债差异进一步收缩，综合来看IM和IC跌幅更大，TF涨幅更大。短周期方面，尽管流动性目前保持充裕，但是从市场情绪指标来看，换手率、北向资金、基金净流入还是在负值水平。值得一提的是，内部有所分化，从下半周开始，IH和IF相对走弱。持仓量方面，4月下旬开始期指一直处于低位整理的状态，但是风格有所切换，IH在前半周接近中性位置相对较强，随后又转向均衡。结合长周期信号，综合信号还是均衡为主。期债5年期和10年期短周期信号差异走阔，债券利率近期的快速下行正是对经济持续性担忧的反映，市场情绪也以加仓TF为主，持仓量与短周期形成共振。收益率曲线偏向走陡，综合信号中性偏强。
　　目前，当前国债收益率曲线相对偏平坦，考虑到市场对经济复苏依然处于观察状态，资金利率在节后进一步宽松，短端利率下行赔率更大一些，未来短期建议以做陡为主。