事件：
　　美国农业部发布5月份农产品供需报告，首度公布2023/24种植季农作物产量预期。
　　评论：
　　1、玉米：新季玉米预期丰产，全球供应略显宽松
　　 2023/24全球玉米预期丰产。本月USDA报告预计2023/24年全球玉米产量约12.2亿吨，或创历史新高，且较上年度上升约6.0%。其中玉米产量增幅最大的地区包括美国、阿根廷、欧盟、中国和塞尔维亚，其增量抵消了乌克兰和巴西的产量下滑。预计2023/24年全球玉米总消费量约12.04亿吨，较上年度上升约3.7%，主要是受中国、埃及、越南、阿尔及利亚、墨西哥和哥伦比亚等几个国家玉米进口量增加的推动，欧盟和土耳其的需求量预计有所下滑，对应全年全球玉米产需盈余量约1549万吨（预计上年度供需缺口约1074万吨）；预计2023/24年全球玉米期末库销比约26%，较上年度提高约0.4%。
　　美国玉米产需预期增加，出口或恢复性增长。本月报告预计2023/24年美国玉米产量约3.88亿吨，较上年度上升约11.2%。预计总消费量约3.15亿吨，主要系国内饲用需求有所增加，另外用于乙醇的玉米预计将增加1%。美国2023/24年度玉米出口量将达到5334万吨，主要系玉米价格中枢下行支撑全球贸易在经历了2022/23年度的下滑后实现恢复性增长。尽管美国玉米出口或有所反弹，但预计出口量仍低于巴西，且南美极端干旱气候影响或边际减弱，巴西或将连续第二年成为全球最大的玉米出口国。预计2023/24年美国玉米期末库销比约15.3%，较上年度提高约5个百分点。
　　2、小麦：主产国小麦丰产，全球消费量或有下滑
　　2023/24年主产国小麦预期丰产，新季阿根廷产量有望恢复。本月USDA报告预计2023/24年全球产量约达到7.90亿吨，较上年度增加约150万吨，其中澳大利亚、俄罗斯、乌克兰和哈萨克斯坦的减产规模或被阿根廷、加拿大、中国、欧盟和印度在内的几个国家的产量增加部分所抵消。具体来说，1）阿根廷增幅最大，预计2023/24年小麦产量有望从上一季严重干旱下恢复至1950万吨，同比增长约55%；2）预计加拿大的产量较上年同期增加约9.4%至3700万吨，或接近历史高点；3）除西班牙和葡萄牙外，欧盟绝大部分地区降水量都高于平均水平，或有利于小麦丰产，对应小麦产量或同比增加3.5%至1.4亿吨；4）预计俄罗斯的产量水平或下降11.4%至8150万吨；5）乌克兰产量预计将比去年下降21%至1650万吨；5）在连续三次创纪录的收成之后，预计新一季澳洲小麦单产或将恢复至往年正常水平，预计2023/24年澳大利亚的产量将大幅下降。预计2023/24年全球小麦消费量约7.92亿吨——主要系饲料和剩余用量减少，下降规模最大的是乌克兰、印度、俄罗斯和中国，对应2023/24年全球小麦产需缺口约194万吨（上年度缺口约639万吨）。预计2023/24年全球小麦出口量约2.1亿吨，俄罗斯或将再度成为全球最大的小麦出口国，其次是欧盟、加拿大、澳大利亚、美国和阿根廷等。预计2023/24年度全球小麦期末库销比为33.4%，较上年同期下滑约0.4%。
　　3、大豆：极端气候影响边际改善，主产国产量恢复性增长
　　主产国产量恢复性增长，全球大豆供应宽松。预计2023/24年全球大豆产量约较上年度增长10.8%至4.11亿吨——主要系南美和美国的产量增加。预计2023/24年全球大豆压榨量较上年同期增长约6.1%至3.32亿吨——其中阿根廷、中国、巴西和美国的大豆压榨量增长最多。预计全球大豆出口预期400万吨至1.72亿吨——主要系中国需求增加，对应进口量增加了200万吨至1亿吨，增速有所放缓；另外巴基斯坦、埃及和孟加拉国的进口量在上一种植年度下降后有所增加。预计2023/24年度期末库消比约31.7%，较上年度上升约14.5个百分点。
　　预计美豆产销前景均优于上年度。本月报告预计2023/24年美豆产量约较上年度增长约5.5%至1.23亿吨，本月报告对美豆压榨前景相对乐观，预计较上年度增长约4.1%至6287万吨，预计2023/24年度美豆消费量约6629万吨，较上年度增长约4.1%。预计2023/24年美豆期末库销比约7.6%，较上年同期上升约2.7个百分点，本月数据偏空。
　　投资建议：本月报告首度公布2023/24年度农作物的产需预期，预计2022/23年极端干旱气候影响将逐步消除，新季主产国农作物产量有望实现恢复性增长，大豆丰产预期较强，玉米供应宽松，小麦需求缺口收窄。国内农作物目前整体处于紧平衡状态，商品粮价高位运行，农户种植收益可观，种子需求回暖支撑种业景气向上；转基因玉米商业化放开在即，或将带动种业行业规模扩容、格局重塑，研发型龙头种企有望受益，推荐隆平高科、大北农、登海种业。
　　风险提示：全球爆发极端自然灾害/虫害影响农作物产量；贸易摩擦、地缘冲突等影响全球农产品贸易秩序；农产品价格上涨不达预期；转基因商业化进度不达预期。