本期投资提示：
　　全球资产价格回顾：本周（20230508-20230512）中国金融与通胀数据低于预期+美国4月CPI通胀符合预期仍处于高位+美联储放鹰，全球市场整体风险偏好走低，美元再度走强。美国4月CPI处于高位+5年通胀预期大幅上升+美联储各官员持续放鹰导致美联储加息概率整体上行。同时中国金融与通胀数据低于预期+5月密歇根大学消费者信心指数大跌提示全球需求或处于下行趋势，市场整体弱震荡。1）利率与汇率方面，10年美债利率维持在3.46%水平。10年期中债利率下行至2.71%附近，中美利差小幅回落。美元指数上升至102.7，人民币汇率震荡在7附近。2）股市方面，发达市场表现相对韧性，欧洲STOXX600>标普500>发达市场>新兴市场>沪深300>恒生指数。3）大宗商品方面，油价、工业金属继续回调，黄金小幅走弱。债务危机下欧美经济衰退风险仍存，油价整体继续下行至74.2美元/桶；同时衰退预期叠加美元指数上行导致工业金属价格下行，而4月美国核心通胀仍维持高位+美联储放鹰导致美联储加息概率小幅上升，金价小幅回落。
　　美元流动性与货币政策方面：本周美联储总资产收缩9.8亿美元，BTFP和贴现窗口的贷款规模环比继续上升，银行存款流失引发的流动性紧张趋势仍未消除。银行存款方面，截至20230503，美国小银行存款规模边际下行，大银行存款规模企稳。这与第一共和银行倒闭，银行存款从中小银行迁移至大银行有关。美国货币基金规模本周继续扩张183亿美元，扩张幅度有所减缓（上周471亿美元），反映美国银行存款流失仍有隐忧。
　　美国信贷紧缩风险继续发酵：截止2023年5月3日的最新一周，美国银行信贷中信用卡贷款出现首次收缩，而工商业贷款继续边际收缩，拖累美国银行信贷边际走弱。3月以来美国银行信贷规模显著萎缩，特别是工商业贷款和车贷。截止2023年5月3日的最新一周，工商业贷款和车贷继续分别边际收缩62亿美元和8亿美元。值得注意的是，前期韧性较强的信用卡贷款首次出现下降，当期收缩47亿美元对美国银行信贷形成显著拖累。另外，其他贷款收缩75亿美元。分规模来看，美国小银行贷款规模周度环比收缩26亿美元，而大银行贷款规模周度环比收缩136亿美元。根据美联储今年4月的最新调查显示，Q1美国银行信贷整体形成了“双弱”的态势，银行房贷意愿弱+公司贷款需求弱。在工商业贷款和商业房地产贷款标准方面，选择提升贷款标准的银行净占比继续上行，逼近2020年疫情时期的高点。同时，贷款需求均处于继续快速下行的态势中，下探位置均已经超过了2020年疫情时期的低点。当前美国银行业危机尚未完全出清，而以工商业贷款和商业地产贷款需求已经显著走弱，消费贷款刚刚开始的恶化，建议关注美国银行缩表对经济的反身性冲击。
　　经济数据方面：美国4月CPI符合预期维持高位，同时5月密歇根消费者信心指数大幅下行表明美国市场悲观情绪继续蔓延。1）4月美国CPI季调同比和核心季调环比保持高位。4月能源增速环比边际上行是4月美国CPI季调环比大幅上行的主要原因，同时美国房租有韧性，并且运输商品分项环比边际上行是核心CPI环比维持高位的核心。2）美国5年通胀预期大幅上行，美联储频发鹰派言论控制通胀预期。5年通胀预期初值边际大幅上行至3.2%，超过预期（2.9%）。美联储近期放鹰概率大幅上升。截至2023年5月13日，美联储6月加息25BP的概率上升至15.5%,12月美联储降息75BP的预期下降至44.1%。3）美国5月密歇根消费者信心指数大幅下行，市场悲观情绪蔓延。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值创去年11月以来最低，美国经济衰退的担忧大幅增加。下周重点关注经济事件:美国零售、房地产数据，中国工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售数据。
　　风险提示：欧美经济金融黑天鹅事件再起，欧美衰退时点早于预期。