中芯国际一季度收入超预期，维持全年指引。23Q1收入超预期。23Q1营收为14.623亿美元，环比下降9.8%，同比下降20.6%。毛利率为20.8%，22Q4为32.0%，22Q1为40.7%，利润为2.31亿美元，同比下降48.3%，环比下降40.1%。一季度公司销售收入略好于指引，毛利率处于指引的上部。23Q2业绩指引：季度收入环比上涨5%至7%。毛利率介于19%至21%的范围内。二季度，公司预计产能利用率和出货量都高于一季度，销售收入预计环比增长5%到7%，平均晶圆单价受产品组合变动影响环比下降；毛利率预计在19%到21%之间。目前中芯深圳已进入量产，中芯京城预计下半年进入量产，中芯东方预计年底通线，中芯西青还在建设中。
　　华虹半导体Q1符合预期，汽车、工业市场复苏。华虹半导体Q1销售收入为6.308亿美元（略超指引），同比上升6.1%，环比持平。受到季节性、年度维修及折旧增加等因素影响，毛利率为32.1%（指引下限），同比上升5.2个百分点，环比下降6.1个百分点。归母公司净利润为1.522亿美元，同比上升47.9%。我们预计2023年无锡12英寸生产线将逐步释放，为特色工艺的中长期发展提供产能支持。23Q2业绩指引：预计销售收入约6.30亿美元左右。预计毛利率约在25%至27%之间。
　　国产化迎来战略良机。半导体设备2022年及2023Q1收入、利润延续高速增长，规模效应显现，国产替代持续深化。我们看到设备行业公司整体保持营收及利润高速增长，国产替代空间快速打开，同时随着产品放量，规模效应凸显，盈利水平持续提升。国产设备厂商始终重视研发，持续进行产品迭代及新产品突破，完善产品品类，长期成长可期。半导体材料下游稼动率不足业绩短期承压，平台化拓展品类如火如荼。晶圆代工及封测静待下游需求复苏，先进封装势在必行。由于半导体周期下行，部分终端产品需求疲弱，晶圆代工及封测行业公司产能利用率不足，对营收及盈利水平带来不利影响。尽管如此，中芯国际预计2023年资本开支同比基本持平，维持高位，此外后摩尔时代经济效能提升出现瓶颈，先进封装重要性凸显。
　　AI带动算力需求，服务器芯片量价齐升。（1）算力：核心硬件GPU，大模型带动需求激增。据我们测算，2023年、2026年全球AI服务器领域所需GPU数量约为86.4万张、120万张；对应市场规模分别为103.7亿美元、144.0亿美元。（2）存储：AI提振需求，有望加速困境修复。据美光，人工智能服务器中DRAM内容是普通服务器的8倍，NAND内容将是普通服务器的3倍。（3）模拟：多相电源配套增长，接口升级。核心处理器需要更多相数、多路输出电源管理芯片供电。A100的NVLink3代和NVSwitch2代升级到了H100的NVLink4代和NVSwitch3代。内存接口芯片向DDR5升级，量价齐升。
　　本周行情回顾：根据Wind，本周（5.8~5.14）申万电子板块涨幅为-1.51%，半导体涨幅-2.99%，消费电子涨幅0.66%。沪深300周度涨跌幅-1.97%，电子相对沪深300超额收益0.46%。细分板块中，集成电路封测、品牌消费电子、LED等涨幅最大，分别为6.24%、2.64%、2.39%。
　　高度重视国内半导体、ChatGPT高算力及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。相关核心标的见尾页投资建议。
　　风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。