事件：公司发布2022年年报，公司2022年实现营业收入571.51亿元，同比增长1.87%；实现归属于母公司净利润21.17亿元，同比增加24.70%；实现扣非归母净利润19.69亿元，同比增长16.52%；基本每股收益为0.12元。
　　投资要点：
　　公司生产经营业绩实现历史最佳水平。2022年，公司全年生产矿产金19.93吨，同比减少0.07吨；冶炼金40吨，比2021年减少2.25吨；矿山铜7.93万吨，同比减少2041吨；电解铜39.31万吨，同比减少8538吨。2022年公司实现利润总额30.48亿元，同比增加5.15亿元，增幅20.32%；净利润25.01亿元，同比增加5.42亿元，增幅27.69%；资产负债率42.43%，同比下降1.05%；营业收入利润率5.28%，同比增加0.42%；全员劳动生产率38.10万元/人，同比增加2.97万元/人；研发经费投入强度4.04%，同比增加0.21%。成本管控向纵深推进，全年累计实现降本增效1.54亿元。
　　公司探矿增储成果显著。2022年公司地质探矿累计投入资金2.2亿元，完成坑探工程7.2万米、钻探工程21.3万米，新增金金属量30.7吨、铜金属量6244吨。公司强化了矿业权管理，全年完成矿业权延续25宗，新立探矿权1宗，总计涉及矿权面积97.42平方公里。截至2022年底，公司保有资源储量金金属量507.3吨，铜金属量226万吨，钼金属量46.96万吨，矿权面积达到640.14平方公里。
　　公司重点项目建设进展顺利。辽宁新都整体搬迁改造项目按期完成建设并投产，2022年生产冶炼金4.152吨，电解铜1025吨，冶炼银11342吨，新增冶炼金591公斤。2022年公司在建项目累计完成投资10178万元。
　　公司持续加大研发投入力度。2022年公司研发经费投入6.60亿元，获得省部级以上科技奖励11项，获得授权专利117项，其中授权发明专利14项。截至2022年底，公司拥有高新技术企业22家，企业创新能力不断增强。公司聚焦数字化、绿色化转型发展，推动智能化矿山建设。截至2022年底，共有12家企业通过两化融合贯标，30家企业完成数字化矿山建设。
　　公司拟定2023年经营计划。公司拟定的2023年生产经营计划为矿产金19.37吨，冶炼金34.22吨，精炼金45.26吨；生产电解铜393392.27吨，矿山铜76400.00吨；电解银304771.61千克，矿山银62602.13千克；硫酸156.33万吨，铁精矿19.25万吨；新增金金属储量27.9吨，铜金属储量8.1万吨。
　　维持公司“增持”投资评级。预计公司2023、2024和2025年全面摊薄后的EPS分别为0.63元、0.67元和0.68元，按照4月28日11.93元的收盘价计算，对应的PE分别为18.91倍、17.78倍和17.50倍。当前全球面临百年未有之大变局，国际货币体系深刻变革，各国央行持续购金，去“美元化”和货币多极化趋势下，各国央行黄金储备仍有提升空间。美联储加息即将进入尾声，受到持续高利率影响，欧美经济衰退预期不断增强，叠加西方国家滞胀预期、地缘政治冲突等因素，黄金配置价值继续凸显。随着未来公司资源勘探以及金矿资源的进一步整合，预计公司营收和盈利会保持增长；目前公司估值水平相对合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。
　　风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）国际宏观经济下行；（3）疫情反复超预期；（4）行业政策发生变化；（5）黄金、铜价格大幅波动；（6）下游需求不及预期；（7）公司产能供给不及预期。