香港市场流动性指数在过去一个月略有回升。拖累指数的是港元和人民币的持续疲软。支撑该指数的因素是香港同业拆息息差收窄，以及南向和新兴市场资金净流入放缓，但仍为正。
　　过去一个月，市场流动性指标大多保持低迷。
　　过去一个月，香港的总余额降至445亿港元，引发了市场新一轮的担忧。我们的观点是，虽然这可能会导致未来几个月利率出现潜在波动，但没有必要恐慌，因为该机制正按照香港联系汇率制度的设计初衷发挥作用。我们在报告《全球策略：联系汇率的迷思与解惑》（2023年4月21日)中更深入地讨论了这个问题。
　　港元仍接近可自由兑换的弱势上限，因为LIBOR/SOFR-HIBOR息差虽然在过去一个月略有回落，但仍然很大。香港金管局在4月和5月的第一周分别投入278亿港元和47亿港元进行干预。
　　人民币兑美元和一篮子货币均小幅走弱。
　　4月香港外汇储备减少33亿美元至4274亿美元，而货币基础则收缩244亿港元至1.88万亿港元。
　　南向资金从4,167亿港元降至3,047亿港元，日均南向资金下滑至179亿港元。南向资金的净买入额从4月的542亿港元降至313亿港元。
　　最大的境外上市香港ETF 4月份继续出现净流出。
　　4月，新兴市场货币指数环比下滑0.3%，而MSCI新兴市场指数环比下跌1.3%。
　　滞后的数据显示出一些改善的迹象。例如，3月M3货币同比增长从0.0%反弹至1.3%，贷款同比增长下降至-3.3%，但环比小幅增长0.2%，而总存款同比增长从-0.1%反弹至1.1%。
　　过去一个月，建银国际香港市场流动性指数与恒生指数之间的累积价差继续以大致相同的速度扩大。目前，流动性状况对恒生指数仍保持中性或略微有利，并可能在未来几个月成为利好因素。
　　正如预期的那样，全球越来越多的央行开始暂停加息。在撰写本文时，市场预计美联储5月的加息将是最后一次。这将在6月的FOMC会议上得到验证。如果美联储暂停加息的决定得到确认，大多数仍在收紧政策的央行可能会效仿。一旦暂停得到确认，市场可能会开始期待首次降息。