行业选股因子到风格选股因子
　　在上篇报告已完成的业绩分解模型基础上引入风格因素，将基金超额收益中的选股以及配置项从行业和风格两个角度进行分解，并且引入交叉项，从而分解成行业选股、行业收益、风格选股、风格收益、行业-风格选股和行业-风格收益八个分项。
　　相比行业选股更优秀的择基效应
　　风格选股因子相较于原始架构中的行业选股，有更明显的选基效应，无论是在多空还是ICIR上都更优。行业-风格配置在基金预测效应上比风格配置好，比行业配置弱。在行业轮动基金和主动权益基金内，使用行业-风格配置能够获得更好的业绩预测效应。
　　因子失效阶段解决
　　选股和配置因子在风格反转和抱团瓦解阶段失效，本文测试多期滚动、构造市场羊群效应因子和持仓信息补全的方式对该阶段进行修正。结果显示多期滚动可以消除配置类因子的失效，羊群效应择时可以避开因子失效时间段，季度持仓补全一定程度可以消除因子失效，但会带来其他因子的择基效应下降。
　　融入选股的长期能力因子在多风格基金中均有择基效果
　　结合对基金业绩分拆选股因子的研究，对原有的长期因子：择时、交易、配置框架加入选股因子，增强后的长期能力因子组合自2016年起至2022年4月7日，相对主动权益基金指数年化超额10.96%，信息比1.49。同时测试了长期能力因子在各类基金中的增强效果，在行业均衡和行业轮动基金内分别增强8.36%和6.62%，在风格轮动和成长基金内分别增强3.83%和3.64%。
　　长期能力因子对行业主题基金有较好增强效果
　　长期能力因子在主题基金中也有相比传统绩优因子更好的增强效果，相比中证TMT指数，优选科技基金组合年化超额18.94%，相比800医药全收益指数有18.46%的年化超额。和我们的行业轮动观点结合后，行业轮动+长期能力月度更新组合年化收益22.13%，相对主动权益基金年化超额12.9%，信息比1.29，2022年超额收益20%。
　　风险提示：1、基金过去业绩不代表未来收益；2、量化模型存在失效风险；3、基金费率影响可能存在失真；4、基金持仓补全不具备投资参考价值。