本报告导读：
　　业绩超预期，新游回收较好。产品储备丰富，看好未来产品大年。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级,上调目标价至48元。考虑到未来新品上线节奏，略下调2023-2024年EPS至1.6/1.85元（前值为1.73/1.97），新增2025年EPS至2.11元，上调目标价至48元（考虑到AI未来对于游戏行业影响，给予2023年30XPE），维持“增持”评级。
　　事件：公司2022年实现营收164.06亿元，同比增加1.17%；归母净利润29.54亿元，同比增加2.74%；扣非归母净利润28.83亿元，同比增加9.76%。其中，2022Q4营收47.28亿元，同比增加15.15%。2023Q1实现营收37.65亿元，同比降低7.94%；归母净利润7.75亿元，同比增加1.92%；扣非归母净利润6.70亿元，同比降低12.01%。。
　　业绩超预期，新游回收较好。受新产品上线节奏及营销策略等因素影响，2022Q4营收47.28亿元，创单季度历史新高。2023Q1营业收入同比略减7.94%，去年底上线《空之要塞》、《光明冒险》、《凡人修仙传》港澳台版等新游回收良好。2023Q1支付互联网流量费用有所减少，利润环比增长，新游进入回收期。
　　产品储备丰富，看好未来产品大年。公司，围绕MMO、SLG、卡牌、模拟经营多元化品类布局，新游储备丰富，产品储备超过30款。。其中自研管线包括已获版号的Q2上线《凡人修仙传》、《霸业》、《扶摇一梦》，以及《代号魔幻M》、《代号3D版WTB》、《代号斗罗MMO》等。此外，《最后的原始人》（Q2上线）等代理或定制产品也获得版号。
　　风险提示：游戏上线进度不及预期，游戏行业政策变化等。