事件描述
　　2023年4月17日，公司发布2022年年报。报告期内，公司实现营业收入22.36亿元，同比+17.50%；实现归母净利润3.61亿元，同比+22.69%；实现扣非归母净利润2.84亿元，同比+23.29%。营收分业务板块来看，建筑与基建9.17亿元，同比+6.68%，地理空间信息4.22亿元，同比+22.23%，资源与公共事业7.98亿元，同比+31.07%，机器人与自动驾驶0.99亿元，同比+10.84%。
　　事件评论
　　数字中国卖铲人，时空地理信息底座。公司地理空间信息主要包含激光雷达、无人机、无人船在内的智能三维智能测绘设备。公司三维智能产品广泛应用于智慧城市空间数字底座的建设、自动驾驶高精度地图数据获取，以及国土调查、勘测、智慧城市等应用领域所需空间数据智能化获取，构建实景三维城市。资源与公共事业主要包含农业、林业和公共事业等行业客户，包含精准农业及形变监测两大方向，是数字中国建设的重要方向之一。
　　两大业务当前营收占比合计高达54.55%，增速居四项业务前列，公司发展前景乐观。
　　国外市场高速增长，高毛利提高公司盈利水平。分地区来看，公司2022年国内营收17.49亿元，同比+10.14%，国外市场4.87亿元，同比+54.56%，增速显著高于国内市场。此外，国外市场毛利率72.10%，显著高于国内市场52.34%。公司已建立了直销与经销并重的国内营销体系，并在海外建立了强大的经销商网络，可以向海外市场推广高精度定位导航智能装备和系统应用及解决方案。我们认为当前公司全球市占率仍处于较低水平，随着销售渠道不断完善，国外市场有望维持高速增长，成为公司利润未来重要增量贡献点。
　　降本增效持续进行。2022年公司销售费用率19.97%，同比-2.13pct，主要系公司细化管理，精准有效控费；管理费用率8.25%，同比+2.15pct，主要系股权激励摊销，上海+武汉双园区投入使用带来的折旧摊销增加所致。研发费用率18.02%，同比+0.53pct，主要系公司投入高精度定位芯片、激光头、乘用车自动驾驶高精度定位产品等多项战略项目。
　　业绩目标设定乐观。公司2023年经营目标为营收28亿元，同比+25.21%，归母净利润4.5亿元，同比+24.61%。回顾2021-2022年，全年经营目标分别为2.7亿元、3.7亿元，实际利润为2.94亿元、3.61亿元，完成度分别为109%、98%，整体完成度较高。展望2023年，企业经营环境逐渐向好，地理空间信息和资源与公共事业等数字相关板块有望维持高增长，结合公司历史目标完成情况，我们对公司完成2023年经营目标充满信心。
　　投资建议与盈利预测：站在2023年展望未来，成熟产品出海+平台化+智能化三条发展主线明确。1、海外市场空间大，市占率低，毛利率高。2、定位增强服务开拓全新SaaS模式，提高公司盈利能力。3、实景三维、农机等行业迎来拐点，公司具有较强技术和成本优势。我们预计公司2023-2025年可实现归母净利润4.69、6.35、8.52亿元，同比增长30%、35%、34%，对应PE估值为30、23、17倍，维持“买入”评级，重点推荐。
　　风险提示
　　1、重点业务开拓不及预期；
　　2、海外市场拓展不及预期。