核心观点：
　　事件：公司公告2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年实现营业收入22.36亿元（YOY+17.50%），实现归母净利润3.61亿元（ YOY+ 22.69% ）；2023年一季度实现营业收入5.12亿元（YOY+21.19%），实现归母净利润0.79亿元（YOY+18.49%）。
　　点评：卫星、激光、毫米波雷达等多源融合定位，GNSS与5G、云计算、AR、AI等结合赋能传统行业，催生新市场。收入端，分行业，22年建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶分别实现营收9.17/4.22/7.98/0.99亿元，同比增长6.68%/22.23%/31.07%/10.84%。随高精度定位技术应用推广、产品化成本降低，各领域需求逐步起量。分产品，22年高精度定位装备、系统应用及解决方案实现营收10.93/11.43亿元，同比增长-0.06%/41.22%。利润端，22年归母净利润增速快于营收增速。主要系：（1）22年整体毛利率同比提升2.00pcts至56.64%。（2）期间费用率下降0.62pcts至45.59%销售/研发/财务费用率同比增加-2.13/0.54/-1.18pcts至19.97%/18.02%/-0.65%，管理费用率同比增加2.15pcts至8.25%，主要系股权激励摊销、上海、武汉园区投入使用的折旧摊销等。资产负债端，22年公司应收账款、合同负债同比增长54.12%/53.76%至7.41/2.29亿元，下游景气向好。23年Q1公司营收、归母同比增长21%/18%，业绩持续较快增长。2023年公司整体经营目标为营收达到28亿元（YOY+ 25.21%）；归母净利润达4.5亿元（YOY+24.61%）。
　　盈利预测与投资建议：预计23-25年EPS为0.89/1.16/1.48元/股。考虑公司深耕高精度卫星导航，受益于国内外多个细分赛道布局，给予23年40倍PE估值，对应合理价值35.41元/股，给予“增持”评级。
　　风险提示：研发进展不及预期，市场竞争加剧，市场拓展不及预期等