年初以来，我国炼焦煤产量尤其是进口量同比大幅提升，对国内炼焦煤市场产生了较大的冲击，炼焦煤供给形势也因此受到广泛关注。我们基于对国内炼焦煤自主供应能力、全球炼焦煤供需格局以及我国炼焦煤进口形势的全面分析，对国内未来炼焦煤供给总量进行了预测与展望。我们发现国内炼焦煤资源仍较为稀缺且增量匮乏，优质炼焦煤进口增量有限且受到海外诸多因素制约，考虑资源枯竭与衰减，未来炼焦煤供给尤其是优质主焦煤供给或仍渐趋短缺。
　　我国稀缺焦煤资源未充分受到应有的保护性开发，实际开采中焦煤资源浪费严重。按照我国现行煤炭资源管理体制机制，虽然2012年主焦煤（含1/3焦煤）、肥煤（含气肥煤）、瘦煤被划入特殊和稀缺煤种，但在实际开发实践中并未充分受到保护性开发。在“十二五”“十三五”煤炭行业全面亏损和供给侧改革期间，由于焦原煤与动力煤比价长期低于1.0，导致焦煤转为动力煤销售，造成具备稀缺属性的炼焦煤资源被大量浪费（中咨公司初步估算“十二五”期间每年约有2.0亿吨的优质炼焦煤被作为动力煤使用）。同时，近两年的煤炭增产保供，焦煤企业承担一定的煤炭保供任务，我国焦煤洗出率由2020年的39.9%下降至2022年的37.4%，也反映了稀缺焦煤资源的浪费。此外，据中咨公司的报告显示，在一些地方存在优质炼焦煤不合理利用以及“采肥丢瘦”、开发秩序混乱等现象。在山西离柳、乡宁等优质炼焦煤生产基地，诸多小煤矿开采，使得优质焦煤资源没能得到有效保护。
　　我国炼焦煤供给整体呈现“以国内供给为主、外部进口补充”的格局。从供给总量来看，我国炼焦煤进口量占比低，供给以我为主。2022年我国炼焦原煤产量为13.19亿吨，炼焦精煤产量为4.9亿吨，炼焦煤进口量为6387万吨，炼焦煤进口量/（炼焦煤精煤产量+炼焦煤进口量）为11.5%。从结构来看，我国炼焦煤进口来源逐步多样化。2020年，在暂停澳煤进口前，澳洲是我国焦煤的主要来源，占比高达49%。随着对澳煤的禁止进口，蒙煤、俄煤成为增量来源，至2022年，我国从蒙古国、俄罗斯炼焦煤进口占比分别提升至40%、33%。2023年1-3月，蒙煤、俄煤依旧是主要的焦煤进口来源，其中，蒙古炼焦煤进口量1122万吨，同比+434%，俄煤炼焦煤进口量71万吨，同比+114%。需要注意的是，澳大利亚、蒙古和俄罗斯三个主要国家的2023Q1进口量与2020Q1基本持平；除去疫情导致的2020Q1、2022Q1蒙煤通关基数较低的影响，蒙煤2023Q1比2021Q1增幅约为+84%。
　　炼焦煤作为我国的战略性资源，其稀缺性或愈加凸显。一方面，国内产量增长困难，供给弹性明显不足。从存量看，主要产区剩余可采年限严重不足，老矿区资源加速枯竭，山西省炼焦煤可采年限仅有23年、内蒙古约13年，东北约20年左右。从增量看，我国炼焦煤产量增速总体低于煤炭产量增速，焦精煤产量增速相对更加缓慢，而且当前核准的煤矿新建项目基本是动力煤矿井。据汾渭数据显示，预计2023-2027年全国新增煤炭产能共计50318万吨，炼焦煤新增产能8783万吨，仅占总新增产能的17.5%。另一方面，开采难度大，资源面临劣化。我国炼焦煤开采多以井工煤矿开采，炼焦煤资源埋深普遍高于动力煤,1000m以浅的资源量仅占33%（褐煤1000m以浅占比77%），随着矿井开采深度不断延伸，煤与瓦斯突出、冲击地压、复杂水文地质条件等伴生安全隐患不断增大，开采条件和安全生产压力较大。需注意的是，随着开采深度的增长，焦煤资源硫分逐渐上升，以华北赋煤区为例，当前该区域的原煤硫分平均为0.8%~1.2%，随着转为深部开采，掌上煤焦预计到2030年华北赋煤区的原煤硫分将达到1.3%~1.8%。此外，国内炼焦煤资源结构性差异大，优质主焦煤和肥煤或需长期进口补充。我国主焦煤保有储量517.6亿吨，占比17.5%，2022年产量为3亿吨，占比23%，均远远低于41.79%的平均配比。肥煤保有储量239.6亿吨，占比8.1%，2022年产量为0.9亿吨，占比7%，同样远远低于17.08%的平均配比。气煤在炼焦配比中占比较低，资源相对充足。随着未来高炉大型化的趋势，主焦、肥煤使用比例的提升，叠加钢铁工业高质量发展需要，优质主焦煤长期或需进口补充。
　　全球优质炼焦煤供给增量有限，印度和东南亚焦煤进口量或将持续增加，我国焦煤进口仍有较大不确定性。从全球冶金煤需求看，一方面，全球冶金煤贸易量或呈上升趋势。展望2025年，IEA预计冶金煤出口量将达到3.26亿吨，与2022年相比增长1900万吨（+6.19%），CAAGR2022-2025为2.1%，其中，印度、东南亚是未来冶金煤的主要进口增量主力。另一方面，全球冶金煤供给或整体偏紧，据IEA数据统计，全球2022年冶金煤（炼焦煤+喷吹煤）估算产量为10.96亿吨，同比-1.35%，而到2025年，IEA预计冶金煤产量降至10.78亿吨，与2022年相比下降1800万吨（-1.64%），产量整体呈下降趋势。从全球主要焦煤出口国看，澳大利亚拥有世界优质焦煤资源，但可供出口中国量有限。澳大利亚冶金煤产量中短期内或将会保持增长。随着天气条件制约因素的消退以及新煤矿的投产，澳大利亚矿业公司正在努力增加煤炭产量，其中