2022年风电需求阶段性回落，2023Q1行业景气上行，风电装机同比+31.7%。2022年随着海风抢装期结束叠加年初疫情背景下陆风项目开工延期影响，风电新增装机37.6GW，同比-20.9%。2023Q1受益于风电需求回暖背景下项目加速开发，风电新增装机10.4GW，同比+31.7%；海/陆分别新增装机0.5/9.9GW，同比+42%/+31%。考虑到“十四五”规划装机量目标及风电项目招标进度，预计2023全年海/陆新增装机10/60GW，同比+145.7%/+71.4%。
　　招标量高涨叠加机组价格持续下降推动风电项目开发进度。2022年海/陆风招标量分别为14.7/83.8GW，同比+426.9%/+63.2%；2023Q1海/陆招标量分别为3.2/19.1GW，同比-19%/+23.7%。2022Q1-2023Q1，海风机组中标价由3940元/kW下降至3513元/kW，同比-10.8%；陆风机组中标价由1872元/kW下降至1597元/kW，同比-14.7%，机组价格持续下降可确保平价后项目开发收益。
　　 22年风电整体业绩小幅下滑，23Q1盈利稳步修复。从样本数据来看，2022年风电板块实现营收3859.3亿元，同比-1.2%；归母净利润238.1亿元，同比-2.8%；毛利率为16.5%，同比-2pct；净利率为6.3%，同比-0.1pct。2023Q1风电板块实现营收746.4亿元，同比-5.9%；归母净利润52.5亿元，同比28%；毛利率为17.7%，同比-1.2pct；净利率为7.3%，同比-2.1pct。
　　2023Q1海风板块受益明显，营收规模明显提升。分板块来看，收入规模方面，2022年锚链（+14.9%）、叶片（+11.3%）、铸锻件（+10.4%）、轴承（ +7.6% ）板块营收保持正向增长；2023Q1塔桩（ +40.1% ）、锚链（+38.2%）、铸锻件（+22.7%）、海缆（+3.5%）受益于海风项目加速开工建设等因素影响，产品出货量提升。盈利能力方面，2022年风电需求阶段性回落，产业链价格整体呈下降趋势，叠加原材料维持高位影响，仅锚链板块毛利率小幅上涨1.7pct；2023Q1受益于原材料价格同比下降，铸锻件、塔桩、锚链板块毛利率分别同比上涨9.5/3.3/2.4pct。
　　投资建议：海风方面，建议关注全产业链及积极布局海外市场的相关标的，如泰胜风能、海力风电、大金重工、天能重工、润邦股份、天顺风能、东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、三一重能、明阳智能等。陆风方面，建议关注由于供给紧缺有望产生超额利润的零部件环节，如叶片、齿轮箱等；以及由于新扩产或新技术实现市场拓展或降本增效，有望产生超额利润的环节，如铸锻件、轴承等。
　　风险提示：风电装机不及预期，海外市场开拓不及预期，大宗商品价格波动等。