投资建议：2023Q1行业营收、利润同比增速较弱，二季度有望困境反转。剔除了部分公司养殖业务同比减亏后，一季度饲料企业营收和利润总体增速较弱，一方面是来自下游养殖业景气度下降，饲料销售量下降，同时也来自于原料价格和终端售价大幅波动下，尤其是龙头企业原料高库存给成本带来的不利影响。随着生猪供应量在Q2逐步增加，部分公司4月饲料销售量已经有明显改善，饲料企业尤其是猪饲料公司，预计在Q2营收和利润同比向好。水产饲料行业由于下游养殖行业盈利能力较差，导致应收账款和信用减值损失增加。随着前期存栏逐步消化，Q2水产饲料将迎来困境反转。推荐标的：海大集团、禾丰股份，受益标的邦基科技等。
　　2023Q1饲料企业营收增速较弱。由于2023年一季度猪价持续低位，行业大幅亏损，全国能繁母猪存栏量环比连续下跌，1-2月部分公司饲料销量受到冬季疫情和行业存栏下降影响而同比有所下降。因此饲料企业一季度营收受到单价降低和饲料销售量同比增速较弱影响，行业营收增速较弱。
　　2023Q1饲料行业毛利率稳定，归母净利增速较弱。2023Q1饲料企业毛利率基本稳定，而费用率同比有所优化，除邦基科技外基本都有所下降，但行业归母净利增速较低。海大、禾丰由于2023Q1养殖业务减亏，因此整体归母净利增速约在100%，邦基、粤海的归母利润主要还是受饲料总销量增速影响。
　　2023Q1水产饲料企业应收账款和信用减值损失增加。由于2022Q4水产品销售不畅，2023Q1水产存塘量仍旧较高，水产价格特别是普水产品价格较低，下游客户利润不佳，因此应收账款大幅增长，坏账造成信用减值损失增加。
　　风险提示：政策风险、下游养殖疫病风险、原材料大幅波动风险