云厂商Capex展望稳定，数通与AI投入占比大幅提升。近日北美四大互联网及云厂商发布业绩及资本开支展望情况。其中，Amazon、Meta、Google、Microsoft一季度实现资本开支341.9亿美元，同比下滑约3.4%，主要由于谷歌对办公室设施投入下降。从后续季度及全年展望看，Google预计在数据中心建设和服务器的投入会在Q2开始持续的提升，同时在IT基础设施的投入将显著增加；亚马逊Q1发布了第二代专门用于推理和训练的两款定制化芯片，资本开支全年展望预计低于2022年的590亿美金，主要由于物流运输的投入在下降，但将持续投入AWS以支持LLM和生成式AI的服务。Meta维持年初的全年资本开支规划300-330亿美元不变，主要用于建设AI能力和生成式AI等领域的应用。微软则主要投入于Azure AI能力，预计后续会有显著的连续增长。
　　中共中央政治局会议提出加快推进配套电网改造，重视电网信息化板块投资机会。电网建设进入配网侧智能化改造的高景气周期，2023年迎来投资和业绩兑现大年。（1）电网信息化是内需投资的重要方向，国家电网和南方电网的十四五资本开支总量和配网侧结构化倾斜的确定性极高。（2）“双碳”背景下多种新能源接入，配网侧受到较大冲击，电网系统逐步复杂化，衍生出新的装置和设备需求。（3）电网市场增速是技术迭代带来的存量和增量产品叠加导致。（4）相关企业也在向光伏、充电桩、智慧路灯等非电网市场横向拓宽边界。推荐标的：威胜信息、力合微、映翰通。
　　投资建议：2023年主线将是围绕数字经济数据要素、人工智能和中特估等。1）数据要素：运营商板块是数字经济基建和运营的核心，推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）AI带来的光电板块需求预期上修和技术创新机会，推荐新易盛、仕佳光子、天孚通信、光库科技、中兴通讯等，受益标的为博创科技；3）低估值板块预期反转机会，包括新能源海缆、电网信息化、卫星互联网等，推荐威胜信息、力合微、亨通光电、中天科技、长飞光纤、铖昌科技、和而泰、拓邦股份、朗特智能等，受益标的为英维克等。
　　风险提示：AI以及云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展不及预期。