本周重点事件：1）TOP100房企4月单月销售额环比下降17.4%，同比上升29.9%。根据中指研究院，23年1-4月，TOP100房企销总额23934.6亿元，同比增长12.8%，继续保持增长。其中TOP100房企4月单月销售额环比下降17.4%，同比上升29.9%。前期积压需求集中释放后，4月部分重点城市市场活跃度有所下行，导致销售环比有所下降。2）政治局会议定调地产宽松政策态势不变。4月28日，政治局会议指出“要有效防范化解重点领域风险，统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。”政治局会议对楼市定调表述在防风险之后，凸显对防范地产风险的重视，后续政策面预计将延续宽松态势。3）年季报披露完毕，盈利筑底、复苏启程。品牌建材方面，22年以来成本端、需求端、信用减值端三重压力依次见顶，23Q1需求端复苏启程，C端和行业供给出清明显的龙头迎收入增速的拐点。玻纤方面，22年行业景气前高后低，全年上市公司营收增长、扣非业绩承压，23Q1营收业绩同比均有下滑。23年粗纱、电子纱有效供给增速放缓，风电、基建有望成为主要需求拉动力量，价格或底部回升推动业绩修复。浮法玻璃方面，23Q1供需重回平衡下价格企稳回升，行业盈利筑底，看好后续需求持续修复叠加成本压力释放下企业盈利进一步修复。水泥方面，22年需求承压下量减价跌，23Q1开启弱复苏，行业需求稳中向好，供给端常态化错峰等措施控制产出，预计全年行业盈利边际向好。
　　当前我们对建材行业整体判断：品牌建材C端强于B端；玻璃生产商连续涨价降库；基建需求强于地产；地产新开工复苏或存一定预期差；玻纤23Q1底部明确，Q2望持续降库。
　　玻纤：4月库存继续环比下降，粗纱价格底部盘整，电子纱价格回落后企稳。本周缠绕直接纱2400tex均价4180元/吨（环比持平，同比-1820）；电子纱G75均价8000元/吨（环比持平，同比-925）；电子布主流报价维持3.45元/米（环比持平）。供给端，预计23年粗纱、电子纱有效供给增速放缓。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4粗纱新增供给可控，分别为-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8万吨/季，22Q4-23Q4电子纱新增供给有限，分别为-0.4/-0.3/0/1.3/0万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻纤需求稳健增长，风电、基建有望成为主要拉动力量。据卓创资讯，4月末行业库存76.5万吨，环比-4.4%。当前时点下，我们判断行业尾部厂商已较难实现盈利，粗纱、电子纱正逐步筑底；龙头企业竞争优势有望继续扩大，且本轮行业底部盈利有望较上一轮周期底部抬升，性价比高。详见我们发布的《玻纤行业深度：粗纱筑底静待回升，电子纱上扬弹性可期》，持续重点推荐玻纤龙头中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤。
　　品牌建材：需求向上，成本向下，供给明显出清，板块站在新一轮景气周期起点。22年10月底以来板块在地产政策利好频出下估值明显修复，市场关注核心点转移至基本面复苏进度，从板块一季报披露情况看：1）23Q1需求端复苏已经开始，C端和行业供给出清明显的龙头迎来收入增速的拐点；2）毛利率拐点已现，核心原料价格降幅大的企业毛利率同比提升幅度大，同时C端优势明显的企业毛利率同比提升幅度大。我们认为板块正站在新一轮景气周期的起点上，需求端的驱动力将由之前的地产新建拉动，转换至C端渠道拓展和多品类扩张拉动收入增长，供给端的驱动力来自于行业供给出清和格局优化带来的行业集中度提升。龙头企业率先复苏，强者恒强。展望全年：1）市场复苏将由二手房向新房蔓延，有望拉动房企预期改善，新开工有望逐步复苏：年初以来地产销售复苏趋势已现，开年以来二手房成交全面回暖，明显强于新房。具体数据看，二手房方面，23Q123个重点城市二手房成交规模同比+47%。新房方面，23Q1克而瑞百强地产销售业绩同比转正，4月TOP100房企实现销售操盘金额5665.4亿元，单月业绩环比降低14.4%；同比增长31.6%，同比增幅较上月有所提升。当前二手房的全面回暖印证居民购房信心逐步修复，随着市场热度的进一步上升，购房者信心修复将向新房市场蔓延。当前房企普遍库存较低，房价将先于销售回暖，往后将推动房企积极拿地推盘提升供应，新开工或逐步改善，23Q1销售复苏分化导致土地市场冷热不均，北京、上海、杭州、成都等热点城市核心区域溢价成交占比高，全国300城土地成交仍明显下滑。重点22城年初至3月末央国企、混合所有制企业、地方国企和民企拿地比例分别为52%、3%、15%和30%，其中民企拿地加快复苏，占比较22年全年的16%提升明显；2）新房销售改善是修复房企资产负债表和盘活产业链资金的最强引擎，后续新开工、施工以及竣工强度受益于此将皆有提升，带动产业链信用修复和需求改善；同时叠加“保交房”、“三支箭”等政策继续落地推动，23年全年我们预计地产竣工改善具备高确定性（23年1-3月竣工同比+14.7%）；3）看好有小B端和C端渠道优势