1. 【关键词】北方稀土发布5月挂牌价环比跌幅22.54%；4月新能源汽车零售环比-3%；海外锂资源企业Q2锂精矿价格指引维持高位；3月国内光伏新增装机量同比+463%
　　2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块，短期锂板块迎超跌反弹机会。1）稀土：节后反市，市场现货询单增加，厂家现货数量不多，氧化镨钕报价小幅上行。稀土供给端整体稳定，展望后续伴随需求端磁材企业开工率在二季度逐步提升，稀土价格也有望回升；2）锑：整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。仍然看好国内经济复苏大趋势，新能源汽车、光伏等新经济景气度共振向上，继续推荐稀土/永磁板块和锑板块左侧布局机会。3）锂：锂价跌速最快的时间段已经过去，中下游去库接近尾声，产业链排产或将逐月恢复，锂价企稳回升，以及一季报利空已经落地，短期锂板块或迎来超跌反弹机会。
　　3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，下游排产回升，锂价上涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨6.8%至18.80万元/吨，电池级氢氧化锂价格下跌6.3%至19.34万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨20.4%至24.75万元/吨。2）稀土：稀土价格小幅下降，国内氧化镨钕价格下降6.8%至43.55万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格下降2.1%至189.0万元/吨，氧化铽价格下降3.5%至825.0万元/吨。北方稀土发布5月挂牌价，氧化镨钕报49.5万元/吨，较4月下跌14.4万元/吨，环比跌幅22.54%。3）钴：钴价价格小幅下降。本周，MB钴（标准级）报价下降5.0%至15.15美元/磅，MB钴（合金级）价格下降4.7%至15.63美元/磅；国内金属钴价格下降3.5%至26.45万元/吨，硫酸钴价格下跌1.4%至3.50万元/吨，四氧化三钴价格下跌3.8%至15.1万元/吨。4）镍：LME镍价收于25100美元/吨，上涨5.55%；SHFE镍价收于183260元/吨，上涨0.08%。5）铜箔：6微米锂电铜箔加工费稳至2.85万元/吨；8微米锂电铜箔加工费上涨4.2%至2.50万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌1.83%，跑输沪深300指数1.52%，具体细分板块来看：镍钴下跌2.75%，工业金属下跌1.96%，锂板块下跌1.23%，黄金板块上涨1.88%，稀土磁材板块下跌4.19%。
　　4.静待终端需求回暖。1）光伏板块：据中国光伏协会，2023年3月光伏新增装机量为13.29GW，同比增长463%；1-3月国内光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%。2）新能源汽车板块：乘联会数据显示，4月份新能源车市场零售52.9万辆，同比增长87%，环比下降3%；今年以来累计零售185.2万辆，同比增长37%。4月，欧洲主流九国（德国、英国、法国、意大利、挪威、瑞典、西班牙、瑞士、葡萄牙）合计销量14.6万辆，同环比+16%/-41%，电动车渗透率19.5%，同环比-0.2/-2.5pct。
　　5.锂：市场成交逐渐活跃，价格边际企稳。本周，工业级碳酸锂主流成交价格区间14-16万元/吨，电池级碳酸锂主流成交价格区间17.2-19万元/吨，市场对5-6月需求预期逐步向好，中下游原材料库存维持低位，排产回升，锂价短期企稳。
　　6.稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。上半年轻稀土开采分离指标增加，来自缅甸的离子型矿进口有所增加（3月缅甸矿进口约4130吨REO，环比+10%），整体供应面仍有增加预期。北方稀土5月氧化镨钕挂牌价为49.5万元/吨，环比下跌22.54%，但仍高于市场价，从需求端来看，稀土下游更多偏向于可选消费（如汽车、消费电子等），有望于Q2之后逐渐回暖，价格下行空间有限。
　　7.锑：供应紧张，价格高位震荡。目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。下游企业采购较为谨慎，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。
　　8.正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周，6微米锂电铜箔加工费稳至2.85万元/吨；8微米锂电铜箔加工费上涨4.2%至2.50万元/吨。宝明科技一期复合铜箔的生产设备已经开始陆续交付，计划2023Q2实现量产，全部达产后年产1.5亿平米左右，配套的电池为14~15GWh左右。2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。需求端，中科海纳首条GWh级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于2023年量产。本周12μm电池铝箔加工费下降5.3%至1.8万元/吨。
　　9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。