3月超预期的出口数据背后有积压订单集中释放带来的量价支撑这一短期因素，但同样也是一系列长期逻辑的体现，包括对美转口贸易畅通、“一带一路”高修复弹性、原油转口等等。后续出口成色如何？“一带一路”贸易可能会拉动哪些商品出口？本文将对这些问题进行探讨。
　　后续出口价格仍然面临回落压力。由于供应链效率的降低，疫情后海关出关统计和企业实际生产时点之间的差距被放大，目前PPI已领先出口价格指数6个月（过去以同步为主），这也导致在PPI同比快速下行期，3月出口价格同比不降反升。展望后续，以PPI为参考，4月价格对出口的拖累幅度预计有限，但Q2整体出口价格仍会处在下行斜率较快的阶段，5月起出口价格指数同比或将转负。
　　4月可能还存在订单集中释放的余波。3月出口订单集中释放的影响较为显著，但我们认为4月当月同比从14.8%这一高位迅速转负的概率并不大。数量方面，参考全国港口集装箱吞吐（目前来看这是为数不多的、全国性的、具有一定预测效果的公开高频数据），截至4月高环比基数下集装箱吞吐环比（1%）低于季节性（2.3%），未明显回落，且与季节性差距逐周收敛（上旬有清明假期的影响）。
　　后续出口成色将会如何？对价格稍作调整后，我们维持全年出口-1%至-3%的预测。从三个核心参数来看，一是全年发达国家贸易需求依然面临压力，二是参考PPI走势，出口价格或将进入快速下行区间，三是出口份额韧性极强，主要源于转口贸易渠道畅通减轻了贸易摩擦的负面影响：WTO月频口径下，2020年以来中国一直有约2个百分点的超额出口份额，去年截至11月回落至1.8个百分点左右，我们认为这一超额份额今年有望维持在1.6个百分点左右，对应约15.9%的出口份额。
　　除了转口以外，和“一带一路”国家的贸易也可能成为新的全年增量。据海关新闻发布会，人民币口径下今年一季度中国对“一带一路”沿线国家出口2.04万亿元，增长25.3%，远高于同期出口整体增速8.4%，除了东盟以外，对阿联酋、土耳其等国出口增速均在30%以上。随着更多边境陆运口岸逐渐打开，加上人民币结算带来的外贸优势，全年对“一带一路”国家的出口或迎来更高修复弹性。
　　“一带一路”国家对中国资本品和耐用消费品出口的拉动力更强，以俄罗斯为例：（1）交运设备表现最佳，拉动力主要源于车辆及其零部件；轨道交运、船舶同比增幅均很高，但占比较少。（2）化工产品对俄出口表现普遍较好，但细分商品分化较为明显，如部分小规模出口产品表现突出，包括橡胶及其制品，洗涤剂和润滑剂等，鞣料和着色料等，可能和此类商品部分已经是终端产品有关；大规模出口产品走势上有所分化，其中无机、有机化学品等拉动力较弱，或是因为俄罗斯并非化工强国，进口中间品需求较小。（3）对机电产品有一定拉动力，其中机械大于电子。值得注意的是，虽然2023年3月对俄出口电子产品增幅大于机械，但从今年Q1各个月份来看，可持续性和稳定性要弱于机械产品。此外，中国与沿线国家深化合作也可能为中国工程机械出口带来新机遇。（4）俄罗斯对多数轻工产品出口拉动力较为有限，但部分涉及俄罗斯当地较为丰富的自然资源的行业（木材、动物皮革等等，对应中国出口纸浆、皮革制品）中俄之间协作有所强化，或与这些产品原先是去往欧洲有关。
　　原油触及价格上限或成为石油相关转口贸易的催化剂。中国作为一个工业制成品出口国，近期成品油出口增速明显偏高，或说明中国正在更多从俄罗斯、沙特等国进口原油，加工后向世界出口成品油（包括去往新加坡再加工）。此外4月俄罗斯乌拉尔级原油价格也正逐渐接近欧盟限价的上限（60美元/桶），届时油轮运输渠道将愈发复杂，中国这一出口增量或能延续。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦影响超预期；能源大宗价格波动；假设条件变化影响测算结果