现货端：4月份国内现货价格持续大幅下跌，主产区下跌幅度多数近300元/吨，山东跌295元，河南跌300元，河北跌310元，内蒙古跌100元。一方面受上游高供应压制，另外一方面农需空档期缺乏明显利多支撑，后续来看，供应预计仍将维持在高位水平，近端后续有农需预期支撑，现货下跌或有所放缓，但中期供需过剩格局不改，大方向预计仍以下跌为主。
　　供应端：在上游高负荷背景下4月份国内尿素产量518万吨，环比增6万吨,同比增71万吨，从当前检修计划看，短期有部分新增检修装置，但总体量仍偏少，预计5月产量仍将高达520万吨，供应压力仍在。利润方面，虽然现货出现大度下跌，但原料也出现明显下行，企业利润有一定程度回落但仍维持在较高水平，在近端利润尚可且远端预期偏弱背景下企业生产意愿较高，开工仍将维持在高位水平，企业利润在供需转弱背景下预计将逐步走低，只有当部分企业进入亏损性检修后供应压力才会有所缓解，当前为时尚早且成本端仍有可能进一步下移，企业主动减产时间将进一步后移。总体看，短期供应仍将维持在高位水平。
　　需求端：农需仍未明显释放且下游受现货不断下跌影响整体拿货偏弱，观望情绪较浓，后续玉米肥将逐渐启动，农需或有一定支撑，但工业需求总体预计仍将以偏弱为主，尿素总体需求仍以为阶段性表现为主，难有持续走高，对价格难以带来持续支撑。复合肥走货不畅，下游整体悲观，企业零星接单为主，复合肥企业库存仍在相对高位水平，后续开工仍以季节性回落为主。三聚氰胺利润仍维持在低位水平，开工小幅走高但同比偏低，总体表现仍偏弱。
　　库存：4月份在供增需弱背景下，下游受价格下跌影响拿货意愿减弱，企业出现大幅累库，当前库存水平处于同期高位。港口库存方面，市场传5月出口将逐步放开，但当前内外价差仍旧难给出口利润，且外盘供需未见明显好转，5月出口难有较好表现，港口库存预计仍将维持在低位水平。
　　估值：现货大幅下跌后企业生产利润走低，但仍有一定利润，合成氨大幅走弱，尿素合成利润处在高位。下游复合肥受原料下跌影响利润走高，三聚氰胺利润低位小幅回升但绝对水平仍偏低。基差方面，现货下跌，09基差维持在同期高位水平。总体看，当前尿素现货估值依旧不低，09盘面估值相对中性。
　　小结：节后供需仍偏弱，企业预收走低，处于同期低位水平。库存在企业发节前订单以及降价清库背景下高位小幅去化。供应方面，检修装置仍较少，日产维持在高位水平。需求方面，节后农需有望逐步回升，但市场总体情绪较为悲观，现货持续走弱，下游态度较为谨慎，在现货下调后下游拿货积极性阶段性有所好转。总体看近端后续仍有农需旺季预期，现货下调后仍能刺激下游阶段性拿货需求，近端不宜过分看空。中期来看，09仍面临需求淡季与供应过剩问题，另外当前煤炭仍处下行趋势，尿素成本区间下移，大方向仍旧以逢高空配为主，关注后续09合约逢高空配机会，月间套利近端6-9、7-9仍以正套为主。