财报综述：Q1盈利和现金流均改善，经营效率提升
　　2022年我们统计15家检测服务公司2022年营收合计264.3亿元，同比增14.2%；若剔除检测业务单一且地域布局单一的四家公司后归母净利润合计34.3亿元，同比增14.0%。在疫情干扰、地产冲击等诸多不利因素影响下，检测板块仍旧兑现稳健的增速，彰显检测服务行业的弱周期性和韧性。其中，综合性检测机构（华测/谱尼）和布局军工/新能源汽车高景气领域的专项检测机构（苏试/信测）营收虽受到疫情的部分影响，但整体仍表现较佳。
　　2023Q1检测板块营收合计54.2亿元，同比增23.5%；归母净利润合计4.5亿元，同比增34.6%；归母净利率8.3%，同比提升0.7pct，多数公司在营收高增的情况下实现净利润的增长或减亏；经营活动现金流净额-4.3亿元，同比改善。一季度经营速度和质量双高。
　　经营效率：人均产值整体提升，设备投入产出比有望提升
　　人均产值：2022年华测检测（44.1万元）、谱尼测试（48.0万元）、广电计量（44.7万元）、信测标准（40.8万元）等行业龙头均实现人均产值的提升，但与外资机构在我国的平均水平（约56.1万元）仍有较大提升空间；业务结构差异也会影响人效。
　　投入产出比：综合性的国际检测龙头投入产出比约2.0-2.5，华测检测、谱尼测试、苏试试验、国检集团2022年在1.8-2.2左右，广电计量为1.26，信测标准为1.44，业务属性可能会影响投入产出比；2023年经济复苏叠加规模效应，设备使用效率有望提升。
　　设备原值增速：2022年思科瑞（YoY+51.2%）、国缆检测（YoY +39.2%）、谱尼测试（YoY+27.1%）、中国电研（YoY +26.3%）检测设备原值增速较高，同时需警惕小体量公司因为产能快速扩充相应的成本费用增加导致中短期增收不增利；广电计量（YoY +18.2%）、苏试试验（YoY+17.0%）、信测标准（YoY +14.1%）设备增速平稳，产能也可结合需求实现滚动式扩张。
　　检测领域：军工汽车景气高企，环食持续性仍强
　　环食检测：市场规模大、发展成熟、行业参与机构数量也多；随着政府对食品安全和环境问题重视力度的提升、新兴产品的不断涌现，行业的需求仍具备较好的持续性；华测和谱尼为行业TOP2机构，内生+并购支撑营收稳健增长。
　　军工检测：行业蛋糕扩大及第三方渗透率提升，景气度高，扩产速度快且重视高质量发展的机构将拥有较强的α，苏试/广电/谱尼/西测/思科瑞均有不俗表现。
　　汽车检测：行业需求与汽车新品开发密切相关，新能源车渗透率提升、汽车智能化网联化等趋势加强，推动行业持续增长，华测/苏试/广电/谱尼/汽研/信测的汽车检测营收均兑现高速增长。
　　工程检测：2022年房地产相关检测需求表现不佳，今年有望缓慢修复；稳增长托底经济政策下，基建检测表现较好；水利工程、轨道交通等工程检测、既有建筑检测需求也方兴未艾。
　　投资观点：左右国企改革，右手价值成长
　　我们坚定看好检测服务的投资机会，当前时点我们推荐两条投资主线：1）国企改革：重点推荐基本面改善预期较强的国有企业广电计量，关注国检集团、中国电研、汽车检测龙头企业。2）价值成长：推荐跨界能力和精细化管理能力突破的平台型公司谱尼测试、华测检测；聚焦高景气细分领域的专项型公司苏试试验，关注信测标准。
　　风险提示
　　1、公信力和品牌受不利事件影响的风险；2、并购的决策风险及并购后的整合风险。