此轮航运和造船周期驱动因素更多出现在供给端，相较于上一轮航运和造船超级周期（2002-2008年），本轮周期中不同船型周期峰值相对错位，因此整体看本轮周期相对平缓，但持续性更久。我们预测2023-2024年全球整体船市新船订单价值量为1157.81亿、1285.94亿美元，分别同比-11.2%、11.1%，油轮、干散货船、海工装备中FPSO和风电工程船相对景气，同时船厂产能紧张将使船价维持高位、钢材价格持续下跌将有利于造船厂盈利能力大幅改善。目前中国已成为全球船舶制造中心，2022年新船订单市场份额全球占比达49%（以CGT计），造船业集中度不断提升，产品结构不断高端化。我们看好深度受益于本轮造船上行周期的龙头船企，首次覆盖，给予“强于大市”评级，建议重点关注中国船舶、中船防务、亚星锚链、中国动力、中国重工。
　　▍行业概览：造船业具有强周期性，本轮周期为小周期行情，头部船企受益明显。（1）2002-2008年景气周期特点：需求的飙升（全球化及中国崛起）及供给的缺乏弹性（上世纪80-90年代海运长期萧条，过剩运力持续出清）导致供需严重错配，催生了2002-2008年海运及造船业超级周期。（2）2020年至今景气周期特点：本轮造船周期需求较平缓，为小周期行情，过去十多年造船业产能刚性出清且缺乏弹性导致供需关系紧张是船价持续上涨的主要因素，目前我国造船业行业集中度（CR3=61%）较上轮周期（CR3=19%）有大幅提升，另外本轮周期以高附加值的大型新能源船舶为主，具备承接能力的头部船企受益明显。
　　▍油轮：新船市场有望迎来较强复苏行情。（1）油运景气度较高：我们预测2023-2024年有效运力增速分别为3.3%、2.1%，油运需求增速分别为5.3%、4.7%，国际油轮运输市场过剩运力将加速出清，2023年油运市场料将保持景气。（2）油轮市场有望强劲复苏：油运市场持续景气、运力供需紧张关系逐步显现以及船龄结构老化有望共同刺激船东购船意愿，油轮船市有望强劲复苏，我们预测2023油轮订单价值量为146.56亿美元，同比增长157.8%。
　　▍集装箱船：运力过剩导致新船市场前景悲观。（1）集运前景悲观：2023年集运供给将远高于需求，我们预测2023-24年有效运力增速分别为7.0%、8.0%，集运需求增速分别为-0.3%、3.1%，集运市场将走向平淡。（2）集装箱船订单量将下跌：我们认为运价大幅下跌将导致船东2023年业绩面临较大压力，同时对供需关系持续恶化的担忧将使得船东购船意愿大幅降低，我们预测2023年集装箱船订单价值量为132.93亿美元，同比减少60.0%。
　　▍干散货船：航运市场供需相对平衡，船市有望迎来弱复苏。（1）干散货运供需相对平衡：我们预测2023-2024年交付运力仍将维持低位，有效运力增速分别为2.9%、3.5%，干散货运需求增速分别为1.6%、2.0%，供需增速基本均衡。（2）干散货船市有望迎来弱复苏：干散货船队面临较大碳排放整改压力，EEXI和CII环保公约落地有望刺激船东换船需求，同时随着运价企稳，干散货船市有望迎来弱复苏，我们预测2023年干散货船订单价值量为153.44亿美元，同比增长25.6%。
　　▍LNG运输船：航运市场供需依旧紧张，新船市场景气度较高。（1）LNG海运供需紧张：全球能源转型叠加俄乌冲突导致全球LNG贸易航线重构将助推LNG海运进入增量时代。预计2023年LNG运力增长依然无法满足现货市场运力需求，更多长期租船合同将加剧LNG现货市场运力紧张。预计2023年供需关系仍将难以平衡，运价有望维持高位。（2）LNG运输船市景气度较高：随着造船厂产能持续紧张，船价仍可能继续走高，部分项目（根据微信公众号航运界，如卡塔尔“百船计划”第二阶段订单将在2023年陆续生效）仍有订单涌现，市场景气度将较高。我们预测2023年LNG运输船订单价值量为234.81亿美元，同比减少40.0%。
　　▍汽车滚装船：预计2023年船市高景气度行情将延续。（1）汽车海运供需紧张：预计2023年，全球汽车海运周转量增速仍将高于运力增速，因此汽车海运供需紧张关系将无法得到有效缓解，运价有望维持高位。（2）汽车滚装船市保持高景气度：短期来看，供需紧张导致船东盈利维持较高水平。长期来看，中国有望成为全球新能源汽车品牌中心，汽车出口长期向好，海运周转量将持续增长。综合来看，我们预计2023年船东新船下单意愿依然强劲，预计船市将保持高景气度。我们预测2023年汽车滚装船订单价值量为78.40亿美元，同比增长56.1%。
　　▍海洋工程装备：FPSO和风电工程船舶前景持续向好。（1）FPSO需求持续复苏：油价维持高位有望拉动全球FPSO需求增长，Rystad Energy FPSOCube预测，2023-2024年全球FPSO新合同授予数量有望分别达到16和14个，较2021-2022年的10个和9个提升。（2）风电工程船需求高速增长：全球海上风电加速建设带动风电工程船需求高速增长，我们预计2022-2031年平均每年新增装机量达31.5GW，2023-2028年风电工程船舶需求有望达260亿美元。（3）海工装备需求持续向好：FPSO和风电工程船舶拉动海洋工程装备需求持续向好，我们预测2023年海工装备价值量为238