航运板块年报一季报总结：不同细分板块经营呈现分化，油轮景气度加强，集运板块承压。原油市场行业2022年实现触底复苏，2023年Q1盈利继续优化。运价表现上，2022年VLCC市场呈低开高走的趋势，波动剧烈。2023年第一季度，国际油运市场整体表现强劲。1月VLCC运价随着市场货盘阶段性的冷清逐步从高点回落。自2月起，中国原油进口需求显著复苏，叠加美湾出口集中释放，长航线的增加驱动了VLCC市场的供需平衡收紧，运价大幅反弹。3月运价一度突破至约10万美元/天的高点，直至月末运价有所回调。集运市场外贸集运运价承压，外贸集运运价承压回落，内贸市场运价保持稳健趋势。2022年下半年，受地缘政治冲突、通胀高企等因素影响，全球经济贸易复苏势头放缓，集运市场需求疲软，运价水平持续下滑至2020年前水平。2023年Q1，SCFI运价指数均值为968.77点，同比下降80.03%，较2022年Q1高点下滑明显。内贸集运市场运价保持平稳，运价指数保持平稳。根据PDCI指数，2022年行业平均运价指数较上一年同期上涨13%。
　　危化品物流年报一季报总结：化工行业景气度磨底，炼厂开工率有所回暖。化工产品价格指数CCPI：2022年CCPI上半年维持高位，2023年至今CCPI降低至2019年同期水平，4月整体呈现下降趋势。4月27日化工产品价格指数CCPI较一周前下降1.4%，较上月同期下降4.3%，2023年年内变动4.2%，较2022年同期下降19.8%。炼厂开工率从部分主要化工品来看，2022年疫情开工率收到疫情影响波动下降，2023年一季度整体PTA开工率回暖，4月恢复至且超过21年同期水平，4月27日国内PTA开工率为80.2%，较上周环比上升1.8pct，较去年同期同比上升0.2pct；2023年一季度PX开工率下降至70%左右，国内PX开工率为70.35%，较上周环比下降0.1pct，较去年同期同比上升0.2pct。FBX运价指数货代方面，FBX海运价格指数在2022年上半年达到高位后，三季度持至今续走低。依然维持较低水平，4月28日FBX为1570.55，行业整齐需求较为疲软。
　　投资建议：航运板块重点关注中远海能、中谷物流。油运行业供给端优化空间较大，新船订单处于历史低位，潜在可拆解的老旧船舶较多，预计未来几年供给增速将明显放缓。制裁实施之后全球原油出口格局有望重塑，拉长行业运距。建议关注油运公司中远海能与招商轮船。集运外贸运价已经逐步均值回归，随着外贸船舶今年大量交付之后，外贸运价有望先触底回升。头部内贸公司在手的大船开始投放，阿尔法公司经营业绩有望保持平滑，建议关注内贸集运公司中谷物流。
　　危化品物流板块重点关注兴通股份、盛航股份、宏川智慧、密尔克卫。危化品物流行业进入壁垒及运营壁垒高，监管严格供给受限，龙头竞争力突出。水上危险化学品运输行业存在高进入管制壁垒，今年有望延续紧平衡趋势，头部公司强者恒强效应下，行业集中度份额持续提升。整体来看，一季度下游化工行业景气度磨底，化工行业为宏观经济后周期，预计今年化工物流将在需求复苏中实现盈利的逐季改善。
　　风险提示1）宏观经济波动风险。2）安全经营风险。3）燃油成本扰动利润。