交运中特估有望从低PB到低PE切换：一季报落地，全年业绩可见度增加，主逻辑从低PB破净修复到低PE标的估值修复。后续把握三条主线。跨境物流、铁路、造船三条主线。（1）跨境物流：首推华贸物流、中国外运。一季度空海运价格同比降幅最大充分体现在Q1业绩，业绩小幅下滑在10%，远低于海外标的20-60%下滑，全年业绩可见度增加。从交易运价衰退beta端转向alpha端直客比例上升、客单价提升，PE估值处于历史最低区间。（2）造船：首推中国船舶、关注中船防务、中国重工。欧盟碳税落地，新造船价格延续上行解禁后影响边际减弱，一季度业绩已被充分交易，21年涨价订单将在Q3兑现业绩，下半年业绩释放叠加船价上涨，盈利天花板打开。（3）铁路：首推京沪高铁，关注广深铁路、中铁特货、铁龙物流。短期看，“五一黄金周”铁路客运恢复超预期，铁路客运类企业二季度经营态势持续向好。中长期看，路网格局优化、区域枢纽节点的建设、运输组织方式及产品创新等举措将有效推动铁路运输高质量发展，估值从pb破净修复向PE修复切换。
　　造船：克拉克森新造船价格指数报168点上涨1点。Q1中国造船产能利用率指数772点创新高。中国重工旗下山海关船厂获Dynacom10艘LR2，Tai Chong Cheang2艘LR2，交期为2025年2H。继续推荐中国船舶、关注中国重工、中船防务
　　原油：OPEC减产，炼厂利润收窄叠加但及远东VLCC走弱，6月起WTI纳入布伦特原油计价推升中小船运费，Dated Brentbasket定价从ICE布伦特变更至WTI+阿芙拉运费，规模优势明显的大西洋苏伊士需求增加。VLCC回落31%至30746美元/天，苏伊士上涨8%至49404美元/天，阿芙拉上涨23%至54730美元/天成品油轮：LR2回落25%至39580美元/天，MR上涨6%至22485美元/天，苏伊士以东新加坡-澳大利亚上涨16%至31922美元/天。散货：干散需求平稳BDI回落1.45%至1558点。集运：SCFI回落1%至998点。内贸集运：PDCI回落1.9%至1044点。
　　快递：1）顺丰一季报超预期；中通双重上市生效；申通发布年报及一季报。a）顺丰控股发布2023年一季报，2023Q1实现归母净利润17.2亿元，同比增长68.3%，超市场预期。公司精益经营持续优化成本，需求回升下利润有望持续释放。b）中通快递在港交所公告，董事会宣布，公司自愿将其在香港联交所第二上市地位转为主要上市地位的事项于2023年5月1日生效，公司成为于香港联交所及纽交所双重主要上市的公司。2）投资分析意见：快递高质量竞争延续，行业格局改善带来的投资机会越来越近。建议重点关注长期逻辑清晰、中期有望受益宏观经济修复、短期业绩持续改善的顺丰控股，加盟快递板块关注数字化转型顺利、业绩稳健增长的圆通速递，关注持续改善的韵达股份、申通快递，关注港股中通快递。
　　航空机场：（1） a）五一假期国内数据回顾：以节前后各两日+节中时段比较：2023年日均客流量为175万人次，同比19年+13%，同比21年-4%；2023年日均座位数同比19年+18%，同比21年-2%；2023年平均票价为1056元，同比19年+29%，同比21年+18%；2023年模拟收入同比19年+47%，同比21年+15%。b） 4月27日-5月3日跨境客流总量达到110.5万人次，与19年4月29日-5月5日（假期同比）相比，恢复至35%。（2）投资分析意见：市场已基本消化新航季增班以及随心飞产品对价格可能影响带来的负面影响，4月清明节假期加会展举办，市场将进入淡季不淡局面，同比增长的票价有望持续，并衔接五一出行高峰，继续推荐航空机场板块。
　　公路铁路：迁徙规模指数：五一期间全国居民迁徙规模指数显著上升，居民旅游意愿强烈。全国范围看，北上广三地迁出指数有显著上升，迁入指数虽有上升，但没有迁出指数的上涨幅度大。中国化工产品价格指数：本周化工产品指数继续下滑，与WTI期货价差持续扩大。化学品开工率：甲醇、PTA、醋酸本周开工率为78.69/80.60/96.45，同比上周有所上升，烯烃开工率为79.14，同比上周有所下降。投资分析意见：五一期间迁徙规模指数大幅上升，居民出行旅游意愿强烈。暑期即将到来，预计居民出行旅游意愿将进一步加强，出行链有望受益于居民旺季出行意愿增强。从化工行业主要产品价格指数及开工率来看，行业整体景气度未来有望提升。推荐：永泰运，京沪高铁，思维列控，交控科技。关注：招商公路，深高速，密尔克卫。
　　风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速及预期。