事件描述
　　公司公布2022年年报：营业收入370.44亿元，同比增加29.72%；归母净利润30.62亿元，同比下滑49.02%。其中单四季度营业收入92.74亿元，同比上涨8.61%，环比增加3.55%；归母净利润0.46亿元，同比减少97.39%，环比下跌80.53%。
　　公司公布2023年一季报：营业收入94.15亿元，同比增长15.7%，环比上升1.52%；归母净利润7.07亿元，同比下滑53.83%，环比上升1445.65%。
　　事件评论
　　2023Q1乙烷价格大幅下滑，C2项目盈利改善。2022年受新冠疫情、地缘政治冲突与宏观经济波动的影响，公司主要原材料乙烷及丙烷和能源价格持续创新高。不过随着2023年以来，天然气价格中枢大幅下滑，乙烷价格已经回落至底部水平，C2项目盈利显著改善，公司一季度业绩显著改善。
　　以轻质化原料为核心，绿色低碳项目确定性强，规模扩张叠加新材料建设将引领公司成长，打造低碳化学新材料科技公司。公司C3产业链下游配套丙烯酸及酯等，公司丙烯酸产能66万吨/年，位居国内首位。此外，（1）公司C2链在建125万吨/年乙烷裂解乙烯项目，包括40万吨/年高密度聚乙烯、73万吨/年环氧乙烷、60万吨/年苯乙烯，目前已全面投产；（2）公司在C3产业链将继续扩产，未来规划建设80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置，规模扩张叠加新材料建设将持续引领公司成长；（3）为乙烷项目配套的绿色新材料产业园项目一期，包括10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯、15万吨/年电池级碳酸酯等装置已开工建设，计划分别于2022年三季度与四季度陆续建成试生产；（4）公司构建绿色氢能的利用生产电子级双氧水等新能源材料，目前在华东市场G1、G2的预电子级化学品、光伏领域已得到广泛应用公司新材料深加工布局进一步推进，未来成长空间广阔。
　　高端新材料α-烯烃和POE稳步推进。实现年产1,000吨α-烯烃工业试验装置的开工建设，包括年产700吨1-辛烯、年产300吨1-己烯，将为公司正在推进的POE项目提供原料，有效解决POE发展"卡脖子"问题。围绕公司确立的"技术领先"和"管理领先"两大方针，推进催化剂、乙烯基极性单体、特种聚烯烃等一系列产品的研发，以及"成本最低"策略下工艺优化的攻关，为光伏、风电、新能源汽车、半导体、通讯电子、食品等行业提供原料保障。
　　在不考虑未来股本变动的情况下，预计公司2023-2025年归母净利润分别为48.4亿元97.0亿元和120.7亿元，对应2023年4月28日收盘价PE分别为9.9X、4.9X和4.0X，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　1、原料价格大幅上涨；
　　2、项目投产进度不及预期。