投资要点：
　　维持增持评级，下调盈利预测与目标价：因化工品价格复苏低于预期，我们下调公司2023-2024年EPS为1.35/1.99元（原1.88/2.91元），新增2025年EPS为2.39元。参考可比公司给予2023年13XPE估值给予目标价17.55元（原先17.86元），维持“增持”评级。
　　成本端压力缓解，Q1业绩符合预期：公司4月28日晚间发布2022年报以及2023Q1季报。公司2022年实现营收370.44亿元（+YoY29.72%），归母净利润30.62亿元（-YoY49.02%），2023Q1实现营收94.15亿元（+YoY15.70%），归母净利7.07亿元（-YoY53.83%），扣非后净利润7.78亿元，得益于成本端压力大幅缓解，Q1业绩环比2022Q4的2.53亿元大幅改善，符合市场预期。
　　C2板块价差底部显著改善，静待下游回暖：根据wind数据，公司C2产业链主要原料2022Q1/Q2/Q3/Q4以及2023Q1的均价分别为3466/4603/4546/3798以及2889元/吨，成本端压力显著缓解。但受下游乙烯等化工品需求疲弱，价差仍有修复空间，2023Q1乙烯-乙烷价差3179元/吨，环比+33.43%，同比-17.73%。
　　轻烃龙头α属性凸显，布局新材料打开成长空间：2023年随着公司C2产业链乙醇胺，碳酸脂以及C3产业链丁辛醇/新戊二醇项目建设，一体化优势显著。未来随着α-烯烃，POE等产品逐步落地，公司将实现轻烃产业链纵横双向多维度产品矩阵，打开广阔成长空间。
　　风险提示：化工品需求不及预期，原料价格波动的风险。