核心观点
　　2022年，公司营收370.44亿元，同比上升29.72%，归母净利润30.62亿元，同比下降49.02%；对应Q4单季营收92.74亿元，同比上升8.61%，归母净利润0.46亿元，同比下降97.39%，扣非净利润2.53亿元，同比下降85.62%。2023年Q1公司营收94.15亿元，同比上升15.7%，归母净利润7.07亿元，同比下降53.83%，扣非归母净利7.78亿，同比下降49.46%，环比大幅改善。
　　事件
　　4月28日，公司发布2022年报和2023年一季报：2022年，公司营收370.44亿元，同比上升29.72%，归母净利润30.62亿元，同比下降49.02%，扣非净利润30.44亿元，同比下降47.98%；对应Q4单季营收92.74亿元，同比上升8.61%，归母净利润0.46亿元，同比下降97.39%，扣非净利润2.53亿元，同比下降85.62%。2023年Q1公司营收94.15亿元，同比上升15.7%，归母净利润7.07亿元，同比下降53.83%，扣非归母净利7.78亿，同比下降49.46%，环比大幅改善。
　　简评
　　成本上涨叠加需求影响22年业绩下滑，23Q1环比改善明显
　　2022年受天然气市场供求失衡影响，美国乙烷价格大幅上涨，全年平均价格约48美分/加仑（约折350美元/吨），最高价格达到60美分/加仑（约折440美元/吨），显著增加了公司C2产业链成本，C3产业链下游丙烯酸及酯等产品也受到成本和需求影响盈利边际下滑，公司在2022年尤其是下半年业绩承压明显，全年公司整体毛利率16.52%，Q3、Q4分别为7.46%和9.11%。分版块来看，高分子新材料营业收入74亿，同比增长170.61%，新能源材料营业收入2.3亿，同比下降0.36%，功能化学品营业收入196亿，同比增长0.99%，标志着公司通过研发创新将更多的功能化学品向下游新材料延伸。
　　23Q1公司实现归母净利润7.07亿元，整体毛利率16.27%，环比22Q4均大幅改善；主要系乙烷成本显著下降以及下游产品需求复苏，22年四季度开始乙烷均价开始回落，进入23年后，美国乙烷价格持续下滑但速度趋于平稳，2月乙烷均价为25.4美分/加仑（约折188美元/吨），较1月均价26.6美分/加仑（约折197美元/吨）环比下降4.4%，3月均价在24.5美分/加仑，4月下旬以来在21美分上下波动。乙烷价格中低位运行将显著缓解公司生产端压力，乙烷裂解制乙烯装置成本优势凸显，增厚公司C2产业链盈利，后续随着C2、C3下游产品需求逐步复苏，公司盈利有望进一步改善。
　　具体产品价格价差方面，C3产业链：2022Q4，丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、PP粉料市场均价分别为5645、7260、6825、9112、8075元/吨，同比-7.6%、-7.4%、-54%、-41.2%、-6%；丙烯价差、丙烯酸价差、丙烯酸丁酯价差、PP粉料价差分别为486、1646、554、677元/吨，同比-5.2%、-82.4%、-45.2%、-10%；2023Q1，丙烷、丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、PP粉料市场均价分别为5841、7232、7115、9845、7973元/吨，同比-7.3%、-9.6%、-49.5%、-34.9%、-7.1%；丙烯价差、丙烯酸价差、丙烯酸丁酯价差、PP粉料价差分别为223、1947、1044、589元/吨，同比-49.8%、-77.1%、+40.1%、+1.2%。
　　C2产业链方面：2022Q4，乙烷、乙烯均价分别为299、872美元/吨，同比+2.6%、-22.7%，HDPE、LDPE、EO、MEG均价分别为8952、9782、6963、3977元/吨，同比-3.8%、-22.6%、-16.2%、-28.4%；乙烯价差为484美元/吨，同比-35.4%，HDPE、LDPE、EO、MEG价差分别为1935、2765、1631、2569元/吨，同比+65.6%、-38.7%、-23.3%、-36.8%。2023Q1，乙烷、乙烯均价分别为188、886美元/吨，同比-35.8%、-23.2%，HDPE、LDPE、EO、MEG均价分别为8910、9323、6688、4151元/吨，同比-5%、-24.8%、-12.7%、-19.7%；HDPE、LDPE、EO、MEG价差分别为2053、2467、1477、3269元/吨，同比+91.1%、-39.7%、+9.9%、-12.6%。
　　不断推进强链补链延链，发挥产业链一体化优势
　　公司2022年度实现连云港基地二阶段项目一次性开车成功，新增年产40万吨HDPE、73万吨EO、60万吨苯乙烯，促进乙烯综合利用高附加值产品的延伸，为聚醚大单体、聚苯乙烯等高分子新材料项目、碳酸酯等新能源材料项目、乙醇胺等功能化学品项目提供原料保障，实现上游产品向下游高端产品延伸的发展。此外，公司扎实推进了连云港石化绿色新材料项目，各产品生产装置完成中交或已接近建成，将进一步增加公司产业链一体化的运营效率。平湖基地新能源新材料项目于10月开工建设，计划2023年底中交，将更加高效利用PDH的丙烯资源生产多碳醇，形成丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯的产业链闭环。嘉兴基地加快推进26万吨高分子乳液项目建设，拓宽丙烯酸酯下游向中高端纺织乳液、涂料乳液、粘合剂、电池粘合剂与涂覆剂等化学新材料发展，促进公司产业链在质与量上的大幅提升。3月23日，公司公告全资子公司山特莱公司于3月22日与爱思开致新中国有限公司（SKGC公司）签署《合作谅解备忘录（EAA二期）》，进一步建设、运营生产规模为5万吨/年的新增EAA装置项目，投资总额约为人民币21.7亿元；3月31日，公司公告α-烯烃工业试验装置已实现稳定运行，产品包括年产1-辛烯700吨，产品质量达到国内