事件：
　　公司近期发布2022年度报告与2023年一季度报告，2022年公司实现收入5.17亿元（+31.17%）、归母净利润1.65亿元（+31.79%）、扣非归母净利润1.02亿元（+32.16%），其中2022年Q4公司实现收入1.3亿元（+14.22%）、归母净利润0.37亿元（-7.58%）、扣非归母净利润0.24亿元（+10.09%）。2023年Q1公司实现收入1.40亿元（+20.82%）、归母净利润0.31亿元（+2.39%）、扣非归母净利润0.22亿元（+2.35%）。
　　点评：
　　各业务板块协同发展，加大研发投入。分业务来看，2022年公司商品化小鼠模型销售收入3.23亿元（+27.58%），占收入比重62.57%；功能药效业务收入0.97亿元（+81.51%），占收入比重18.82%，功能药效业务将为公司贡献长期增长动能；定制繁育业务收入0.65亿元（+13.78%），模型定制业务收入0.23亿元（-5.22%）。
　　深根固本，研发投入再加码。2022年公司研发费用为0.83亿元（+50.23%）。2022年公司新增斑点鼠品系1700余个；推出2个野化鼠品系，其中750胖墩鼠已2022年四季度具备批量化供应能力，765聪明鼠预计2023年可批量供鼠；完成多个非肿瘤领域模型研发和上线；此外公司上线200余款“药筛鼠”品系，如CD3EDG、FCGRs、FcRn、TNFR2、TREM2等模型，其余300个“药筛鼠”品系预计将于2023年陆续完成研发并上线销售。
　　海外持续拓展，加速品牌与渠道建设。2022年公司海外市场实现收入6642.37万元（+116.24%），占收入比重12.86%。2022年公司加速海外市场自有渠道建设，在Boston及San Diego设立办公室，规划在北美投建生产设施，重点开拓北美市场；与Charles River合作，授权其代理下一代NCG小鼠，同时加快公司在北美品牌的建立；与新加坡、韩国等地经销商合作，上线全新英文、日文、韩文网站，实现在美国、日本、韩国、英国、德国等超20个国家销售，累计服务海外客户超200家，2022年新拓展海外客户超100家。海外市场进入加速放量期。
　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2023~2025营业收入为6.80亿元（+31.70%）、9.00亿元（+32.25%）、12.13亿元（+34.85%）；对应归母净利润为2.15亿元（+30.45%）、2.91亿元（+35.72%）、3.92亿元（+34.42%）；对应PE分别为42.76/31.51/23.44倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场放量不达预期风险、技术迭代风险。