事件：宋城演艺公告公司2023年一季度实现收入2.34亿元/增长174.8%，归母净利润6031万元/去年同期亏损3859万元，扣非归母净利润5552万元/去年同期亏损4013万元。
　　点评：
　　1、旗下景区陆续开业，Q1收入利润双增长。Q1公司实现收入2.34亿元/增长174.8%，归母净利润6031万元/去年同期亏损3859万元主要是宋城旗下景区在一季度陆续开业，其中三亚、丽江、桂林景区于1月中下旬开业，杭州、张家界、西安景区3月4日开业，杭州、三亚、丽江、桂林、西安、张家界千古情分别达到7/3/3/2/2/2场次，一季度共演出700+场，较2019年恢复65%-70%，随着后续跟团游客恢复，客流场次会不断修复。
　　2、毛利率同比上涨，期间费用同比改善。Q1公司整体毛利率51.0%/同比增长8.8pct，主要是景区恢复营业，收入增加。销售费用率3.4%/同比下降2.0pct，管理费用率13.2%/同比下降109pct，主要因2022Q1景区闭园期间将营业成本列入管理费用，综合影响下，公司净利率24.9%，同比大幅提升。
　　3、春节客流量恢复90%，西安千古情升级效果显著。宋城春节黄金周期间旗下景区演出场次较2022年同期增长70%，恢复至2019年的85%；游客接待量达到2022年的近3倍，恢复至2019年的近90%。Q1公司《西安千古情》改版升级后首次演出，登顶西安景点收藏TOP1，迎来观演热潮。
　　4、投资建议：Q1公司多数景区恢复营业，上海、佛山项目预计年内也将投入市场，随着后续旅行社恢复，跟团游旅客重回市场，公司存量项目客流将持续修复，疫情期间新增的张家界、西安、上海、九寨等项目将贡献增量，预计2023-2024年归母净利润为10.3/15.1亿元，对应2023-2024年PE为37x/25x，给予“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：疫情反复，景区闭园风险；宏观经济增速下滑；外延项目不及预期风险；景区客流恢复不计预期风险。