报告关键要素:2023年4月28日，公司发布2023年一季报。
　　投资要点:
　　疫情影响逐步淡化，公司业绩蓄力反弹：2023Q1，公司实现营收2.34亿元（同比+174.82%），归母净利润0.60亿元（同比+256.29%），经营活动产生的现金流净额1.66亿元（同比+688.14%），主要系公司各景区开园所致。
　　线下场景顺利开放，盈利能力大幅回升。2023Q1，公司毛利率为51.02%同比提升8.80个pcts，净利率为24.91%同比提升78.89个pcts，盈利能力大幅改善。销售/管理/研发/财务费用率分别为3.38%/11.61%/1.60%/1.09%，分别同比-2.01/-102.59/-6.03/-8.73个pcts。
　　文旅消费复苏火热，一季度迎来开门红。春节黄金周期间旗下景区演出场次较2022年同期增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%，游客接待量达到2022年的近3倍，可比口径下恢复至2019年的近90%。一季度公司旗下景区陆续恢复营业，改版升级后的《西安千古情》开演即登顶西安景点收藏TOP1，并引发新华社、央广网等主流媒体关注。杭州宋城开启“我回大宋”春季主题活动，主打国风汉服，流量快速破亿成功出圈，荣登杭州景点热销TOP1。
　　盈利预测与投资建议：公司是中国演艺行业的龙头企业，防疫政策优化公司园区客流迅速回暖。疫情期间公司积极进行产品创新和舞台升级，提升游客体验，同时，公司完成宋城·三峡千古情签约，佛山项目也将于2023年推出，新项目增长空间可期。考虑到旅游行业的快速回暖，我们调整公司盈利预测，预计公司2023-2025年的归母净利润为8.83/13.48/16.79亿元（调整前为2023-2024年归母净利润为3.02/5.87亿元），每股收益分别为0.34/0.52/0.64元/股，对应2023年5月4日收盘价的PE分别为41/27/21倍，维持“增持”评级。
　　风险因素：疫情反复风险、宏观经济波动风险、新项目经营不及预期风险。