超预期业绩的背后，美股四大科技巨头的AI长征将何去何从？
　　谷歌、微软、亚马逊、Meta一季报均超预期，在云业务对垒中，谷歌终守得“云”开首次扭亏，反观微软和亚马逊同比增速均收窄，而亚马逊更释放出悲观预期反映了行业竞争白热化。另一大业务广告，谷歌和Meta均表示客户预算仍疲软，然而亚马逊却一枝独秀。放眼长远，各巨头的AI大战乃万里长征，谷歌在AI深耕多年，而微软则拥有丰富的商业办公产品组合，以生成式AI赋能生产力属较佳实践。亚马逊在广告业务加大AI投资初见成效，而Meta也不乏猛将，且看其能否好好聚焦。
　　谷歌：营收盈利超预期，打破连续四个季度颓势，守得“云”开首次扭亏
　　谷歌财报最大亮点为云业务首次盈利。谷歌云过去三年的大合同增量达300%，包括60%的全球1000大企业。AI-as-a-service业务也受惠于这波AI，跟亚马逊AWS的运营利润率下滑以及给出较悲观指引成鲜明对比。广告业务在经济不景气下表现虽比预期好，但整体在线广告支出仍未见转折点。谷歌也继续在高利率环境下进行回购，凸显财政实力和对未来发展充满信心。AI方面，谷歌表示将发力搜索和赋能生产力，推进谷歌大脑和DeepMind合并，集中火力抵御OpenAI。AI芯片TPU自2015在谷歌云使用至今已发展至第四代，目前也用于训练拥有5400亿参数的大模型PaLM。
　　微软：在一片AI的欢呼声中，业绩还是要回归主营业务的基本面
　　微软23Q3营收盈利超预期。财报最大亮点为包括Azure在内的智能云业务超预期。Azure在经济压力下虽保持增长，但涨幅收窄，侧面证明了谷歌云，特别在AI业务的来势汹汹。微软非常看好自身的AI发展。微软虽在GPT一役先取一局，但AI大战乃万里长征，加上谷歌、FB等均布局多年，人才济济，实力不容小觑。但微软凭借其丰富的商业办公产品组合，以生成式AI赋能生产力属较佳实践。公司称云业务也将加码投资OpenAI，并将GPT整合到Bing中。新Bing乃新瓶旧酒，市场份额跟谷歌差距巨大，营收占比也较小，对公司影响有限。
　　亚马逊：营收虽超预期，但云业务悲观指引触发股价回调
　　亚马逊一季度最大亮点为AWS超预期，但跟微软Azure一样，难掩增速放缓，加上管理层释放出悲观指引。AWS乃公司主要利润来源，但运营利润率却不断下跌，反映了行业竞争的白热化之余，也印证了在谷歌发力下一时间难以招架。然而，广告业务乃沧海遗珠，表现超预期。亚马逊在AI方面明显比谷歌、微软和FB投入较少，但也曾推出AI训练及推理端芯片并整合到AWS中。公司也提到将通过AWS投放更多资源到AI，减少物流业务开支，赋能客户在大模型及生成式AI的发展。同时，也将迭代ALEXA原有的大模型，并将继续加大AI在广告业务的投资。
　　Meta：中国卖家一臂助力扭转广告收入，但继续押宝元宇宙能否力挽狂澜？
　　Meta 23Q1营收、盈利和指引均超预期。一季度最大亮点为营收在连跌三季度后逆风翻盘，中国广告商功不可没。不过，此情是否昙花一现则有待观察。另外，Tiktok若被禁将缓解Meta的竞争压力，且看Reels短视频能否破局成长。公司此前受隐私等问题影响，加上all in元宇宙失血惨重，大幅削减成本以捍卫利润也属当务之急。站在战略调整的十字路口上，公司继续押宝元宇宙和发力AI能否力挽狂澜，将有待观察。在AI布局上，其实Meta也不乏猛将，包括图灵奖得主，AI的权威人物之一Yann LaCunn。公司在AI的发展主要看其能否好好聚焦。
　　风险提示：AI技术落地和推进不及预期、竞争激烈、中美关系升级等；相关信息数据来自于公开的客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。