游戏板块估值性价比凸显，看好未来迎来戴维斯双击。目前游戏板块估值较22年有所提升，2023PE和2024PE（Wind一致预期）中位数分别为21X和17X，而预计归母净利润增速为41%和19%，我们认为今年底部修复主要受益于政策明显边际放松及版号供给侧利好，产品周期叠加AIGC新技术赋能，游戏板块未来有望迎来戴维斯双击。
　　22年底部确立，23Q1总体回暖。23年Q1营收257.87亿，同比上涨6%，实现营收增长的公司从22年的16家增加到23Q1的20家，除开资产减值后，实现净利润增长的公司从22年的12家增加到23Q1的18家，企业经营情况总体情况回暖，部分公司业绩突出，如三七互娱、姚记科技、吉比特等。其中，三七互娱22Q4营收47亿元，创单季度历史新高；姚记科技23Q1营收同比增长18%，归母净利润同比增长116%。公司内生业绩的良好表现为板块的强劲回暖奠定基础，有效提振市场信心。
　　版号发放数量维持高位，产品储备丰富，AI游戏新品类有望落地。自2022年4月重新下发版号后，版号数量呈现上升趋势，从2022年12月至今每月发放的版号数量均超过80个，且多家游戏公司的重点产品均获得版号，2023Q2开始游戏板块或迎来强劲产品周期。ChatGPT加速AIGC商业化，爆火出圈之余有望引领游戏产业革命，加速AI游戏新品类落地，如恺英网络与复旦大学协定运用AIGC技术于游戏产品中；腾讯AILab发布自研的3D游戏场景自动生成解决方案；网易《逆水寒》手游实装国内首个游戏GPT，伏羲大模型提供首个AI共创游戏设计将于《永劫无间》上线等。AI技术对游戏产业链条的影响已初步定型，包括但不限于重塑开发流程，改变产品形态乃至市场格局，目前已有多家公司表示AI在降低成本方面已有见效。叠加AI新技术，重点公司的业绩及估值有望持续得到修复。
　　投资建议：受益于产品周期与AI技术赋能，看好游戏板块迎来戴维斯双击。推荐标的：恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中手游等；受益标的：盛天网络、冰川网络、中文在线、宝通科技、神州泰岳、电魂网络、腾讯控股、网易、心动公司、创梦天地等。
　　风险提示：游戏市场表现不及预期，监管政策风险等。