本报告导读：
　　五一场景修复积极，提振消费情绪，白酒一季报表现坚挺、价格上移可期，大众品中啤酒三周期共振迎超级大年，低度酒水确定性改善，餐饮供应链充分受益B端修复。
　　摘要：
　　投资建议：五一场景复苏积极，后续端午、中秋、国庆等重要节点有望延续催化，下半年有望逐步迎来消费力复苏，信心与情绪提振可期。白酒建议增持：1）低估值及确定性标的：贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、五粮液、迎驾贡酒、今世缘、洋河股份等；2）次高端标的：老白干酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒业等。大众品建议增持：1）啤酒、低度酒：青岛啤酒、燕京啤酒、百润股份、重庆啤酒，港股：华润啤酒等；2）餐饮供应链：千味央厨、千禾味业、宝立食品、安井食品、味知香等。3）卤味：绝味食品、紫燕食品。
　　场景修复延续，复苏斜率提振。2023年五一延续场景修复趋势，出行、旅游、餐饮、娱乐等服务业消费复苏呈现类似春节期间的爆发式增长，部分数据恢复至2019年同期水平。从出行端看，据文旅部测算，五一假期国内旅游出游合计2.74亿人次、同比+71%，实现收入1481亿元、同比+129%，按可比口径计算分别恢复至2019年同期的119%、101%。从餐饮端看，据商务部商务大数据监测，五一假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比+18.9%，其中重点餐饮企业销售额同比+57.9%。五一消费表现积极有望进一步提振消费复苏信心，且后续端午、中秋、国庆等节点有望延续场景恢复、形成数据正向催化。下半年随着消费力逐步恢复及消费信心提振，有望迎来价格端积极表现，估值有望同步向上恢复。
　　白酒：宴席充分释放，复苏趋势延续。五一假期宴席市场迎来井喷式爆发，需求端场景恢复延续，终端动销及经销商出货拉动显著，目前渠道库存整体保持良性状态，价盘相对平稳。当下白酒估值处于低位，一季报业绩表现积极，环比迎来改善、价位带分化明显，高端酒、区域酒相对稳健，次高端有望逐步改善。后续端午、中秋、国庆等重要节点场景恢复表现值得期待，上半年量先于价有望逐步转向下半年随消费力恢复实现价盘向上。
　　大众品：啤酒三周期共振，餐饮供应链充分受益。啤酒旺季加速来临，五一烧烤旺季势头显著，同时叠加中期成本下降、长期结构升级，三周期共振下迎超级大年。五一线下餐饮恢复表现亮眼，2023年B端全年复苏趋势乐观，同店改善、开店提速、上新加快等多重拉动下餐饮供应链弹性可期。
　　风险提示：消费复苏不及预期、市场竞争加剧、成本进一步上涨等。